对中国股票市场费雪效应及相关“波动性假说”的检验.pdfVIP

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2017-07-26 发布于北京
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对中国股票市场费雪效应及相关“波动性假说”的检验.pdf

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《上海金~)2008年第 1l期。 — +．—。卜。—+．。、 + 对国段暴市场交雪效应 + 性假既的捡验 + + 郭建军 (中国人民银行上海总部，上海 200120) 摘要：本文利用我国 1991年 1月到 2007年 l2月的月度数据对我国股票市场实际通货膨胀与股票收益的关系进行了实证分析，结果发现：与费雪效应相反，我国通货膨胀率与股票收益呈负相关关系，而且在对解释这种负相关关系的波动性假说 (theVariabilityHypothesis)的检验中，发现该假说能够解释我国股市股票收益与通货膨胀之间所呈现的这种负相关关系关键词：费雪效应；波动性假说；中国股市；实证检验中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006—1428(2008)l1—0062—04 Abstract：W ih【thehelpofempiricalstudies．thispaperanalyzesmonthlydataofChinesestockmarketfrom Jan．，1991toDec．，2007，andarguesthatcontrarytotheFisherSeffect，thereisanegativerelationshipbetweenin— flationrateandrealshareretum inChinesestockmarket．Moreover．thepaperalsopointsoutthattheVariabilityHy— pothesiscouldbeusedtoexplainthenegativerelationshipbetweeninflationrateandrealsharereturn． Keywords：FisherSEffect；VariabilityHypothesis；ChineseStockMarket；EmpiricalTest 一、数据说明和处理为避免产生 “伪回归 (spuriousregression)”，首先在本文中．我们采用 1991年 1月到 2007年 l2 对各序列进行平稳性检验。常用的检验单位根的方法月的月度数据来进行检验，所研究变量的原始数据均是 ADF检验．检验结果如表 1：来源于《中国经济景气月报》、《中国人民银行统计季表 l各变量单位根检验结果报》、《中国统计》。本文所进行的操作均在 Eviews计变量检验形式 ADF 1％临界值 5％临 (c ：值 D-W值，可L) 检验值量软件中进行 N t (0,0，lO) ．2．94 —2．58 —1．94 2．00 在本文分析中，我们将以样本包含上海A股和B