全国社会保障基金理事会管理体制的转型与突破——写在基本养老基金投资进入市场之际.pdfVIP

第45卷第3期 辽宁大学学报(哲学社会科学版) V01．45No．3 2017年5月 如Mm以旷工洳n；愕‰如e瑙渺(鼢i‰0p砂mdc泓Sc据nce川May·2017 编者按：自我国城镇职工基本养老保险建立以来，除个别几个年份以外，养老基金从未实行过市场化与多 元化的投资策略，其增值保值主要以财政专户的形式存入银行和购买少量国债，收益率低于cPI增长率。在 1997年之前，由于沉淀资金规模有限，贬值风险未受到全社会的关注。但1997年以后，随着养老保险覆盖面的 逐渐扩大和财政补贴力度的加大，资金规模不断增长，贬值风险日益明显。尤其近十年来，建立市场化和多元化 投资体制的呼声日益高涨，同时，反对市场化投资改革的声音针锋相对，形成僵局。在经历无果而终的“2011改 革”之后，2013年召开的党的十八届三中全会迎来经济体制的全面深化改革，养老基金投资改革体制一锤定音， 2015年终于确立了“统一委托投资”模式。首笔资金刚刚下单运营，这是一个值得纪念的日子。近十年来，中国社 会科学院世界社保研究中心主任郑秉文教授作为投资改革派的领军人物，撰写和发表了大量论著，分析研究实 施市场化和多元化投资改革的必要性与必然性，为推动投资改革发挥了应有的作用。在首笔资金进入市场投资 的历史时刻，本刊特邀郑秉文教授从学术研究的角度就受托人——全国社会保障基金理事会投资运营养老基 金有可能存在的问题、面临的挑战、注意的问题、改革的思路等再次撰写长文探讨。文章底蕴深厚，观点独到，资 料详实新鲜，极具参考价值。 全国社会保障基金理事会管理体制的转型与突破术 ——写在基本养老基金投资进入市场之际 郑秉文 (中国社会科学院美国研究所，北京100720) 摘要：文章对社保理事会始终存在的定位与管理体制问题进行了剖析，认为主要存在以事业单位编制管 理和全额预算拨款管理为特征的八个问题；在国际比较的基础上，提出主权养老基金投资主体有三个管理体制 模式；结合中国的具体国情，对社保理事会“转制”提出了四个改革方案，并对其利弊权衡提出了个人看法；针对 基本养老保险基金受托投资面临的挑战，提出社保理事会亟须建立四个重要机制；最后，文章以“加拿大养老基 金投资公司”为参照，对运营16年的全国社会保障基金性质进行了分析，认为全国社会保障基金本质上讲是一 只“无限期”的“储备型”主权养老基金，应树立“长期主义”的投资理念，确立“主动主义”的投资战略，这是近十 年来国际大型养老基金机构投资者的最佳实践和改革趋势，社保理事会应及时做出重大战略调整，并据此提出 运用大类资产比例监管和扩大投资范围等系列改革建议和一揽子方案。 关键词：养老基金投资；机构投资者；全国社会保障基金理事会；主权养老基金；资本市场 中图分类号：F812．44文献标识码：A 文章编号：l002—3291(2017)03—000l一25 一、基本养老保险基金投资体制改革尘埃落定 基本养老保险基金投资体制“2011改革”无果而终，随即，2013年召开党的十八届三中全会明确提出 “加强社会保险基金投资管理和监督，推进基金市场化、多元化投资运营”。经过慎重考量和利弊权衡，在 收稿日期：2017—03—20 作者简介：郑秉文，男，山东掖县人，中国社会科学院美国研究所所长；中国社会科学院世界社保研究中心主任；中国社 科院研究生院教授、博士生导师。研究方向：福利国家、社会保障制度比较、社保基金投资和企业年金等。 kcm枷etai抛1．1076．C1416．006．html 万方数据 2 辽宁大学学报(哲学社会科学版) 2017年 可供选择的5个潜在方案里④，中央最终确定采取“统一委托投资”模式即全国社会保障基金理事会(下简 称“社保理事会”)作为受托人负责集中投资的方案[1]。于是，2015年8月，国务院发布了《基本养老保险 国社会保障基金条例》。这两个重要文件以国务院行政法规的形式将基本养老保险投资管理体制正式确