基金重仓股专题研究.pdfVIP

2008/05/15 数量化投资 金融工程 基金重仓股专题研究之一 ——季度重仓股的组合优化 相关研究 谢江：《投资组合优化系列研究》 n 鉴于基金重仓股在机构投资者组合中占据重要地位，同时，由于基金重仓 发表日期 2008.3 持股都是蓝筹股，代表着市场较为一致的预期，而这些上市公司普遍具有 宋曦：《行业配置数量化研究系列四》 较好的投资价值和明朗的成长前景。我们这里所指的基金重仓股为根据基 发表日期 2008.5 金季度报告汇总得到的持有市值累积靠前的股票，而不是特指某只基金的 重仓股。 n 基金重仓股一般也是市场指数的成份股，因此，简单按照重仓持股比例来 被动投资只能取得市场平均回报，而对重仓股进行适当的调整，按照一些 优化方法进行重仓股组合配置，是一种改进组合收益，获得超额收益的方 法。 n 我们采用 Treynor-Black 方法，其理念是用市场风险调节后预测的超额回报 率衡量个股收益水平，最优的投资组合应该超配那些预期有超额收益的股 票 （alpha 为正 ），并且远离那些预期收益下滑的股票 （alpha 为负 ）。 n 按照每个季度更新的基金重仓股组合一次和逐月调整权重的方法进行数量 化投资，并对 2007 年四个季度公布的基金重仓股进行了回溯测试，取得了 不俗的组合投资业绩，均能战胜沪深 300 和优化前的重仓股组合。 n 同时根据必威体育精装版公布的基金季报，我们建议：建议在 2008 年一季度基金重仓 股中应超配的十大上市公司股票是：五粮液，苏宁电器，中国远洋，深发 展 A ，美的电器，同方股份，保利地产，唐钢股份，建设银行和大秦铁路。 而低配的十大股票则是招商银行，万科 A ，浦发银行，贵州茅台，中信证 券，武钢股份，民生银行，泸州老窖，中国神华和工商银行。 分 析 师 宋 曦 (0755) 8249 2009 songxi@ 曹传琪 (0755) 8208 0154 caocq@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。 1 / 8 基金重仓股专题研究之一.doc May-2008 目 录 一、基金重仓股的选择标准 3 二、重仓股组合优化方法4 三、Treynor-Black 模型：理念与公式 4 四、基金重仓股配置 4 五、2008 年第一季度基金重仓股优化