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布局· S E B尴尬的 中国战略 ◎ 王孟龙 2007年 12月20日，在法国SEB 澜壮阔的大牛市所绑架。 的两条生产线搬迁至中国，并解雇了 和苏泊尔战略合作新闻发布会上，苏 根据SEB和苏泊尔签署的 《要约 在法国当地的工人。另一方面，由于 显泽和SEB总裁戴乐涛高调出场，向 收购协议》，SEB收购苏泊尔控股权计 SEB已经完成了部分收购，如果SEB 媒体宣布SEB集团对苏泊尔股票的部 划分三步完成： 不完成对公众股东的要约收购，虽然 分要约收购终告完成；为了完成整个 第一步，SEB以每股l9元的价格 成为了第一大股东，但是不能实现控 收购计划，法方不得不以每股47元的 协议受让苏泊尔集团持有的苏泊尔股 股。自然要完成SEB的战略布局就不 价格向二级市场收购不高份1710．33万股，苏增福持有的苏泊尔 能自己说了算，加上远距离操控，可控 股，为此多付出了l4个亿的代价。这 股份746．68万股，苏显泽持有的苏泊 性自然会大打折扣，不利于SEB的战 场持续了一年多的收购终于在距离岁 尔股份75万股，合计约2532万股(占 略实现。 末只有 l0天的时间里面上了一个句 苏泊尔现有总股本的14．38％)。 至此，SEB已经骑在了股价的虎 号。 第二步，苏泊尔向SEB全资子公 背上，进退两难，而抬高要约收购价格 对于SEB来说，斥资3．27亿欧元 司以每股 l8元的价格定向增发4000 成了惟一选择。 收购了苏泊尔的控股权，无疑是一个 万股股份，增发后SEB持股数将占苏 天价。仔细研究苏泊尔的基本面，2007 泊尔总股本的30．24％。 不惜血本的布局 年三季度每股收益0．54元，净资产 第三步，触发要约收购义务。即以 7．11元。按机构投资者的观点，60倍市 协议价收购公众股份，达到所需要控 多掏了l4个亿的SEB显然是下 赢率的品种至少属于泡沫的阶段，但 股的比例。 了血本。 是SEB却宁愿出大价钱来完成要约收 前两步均已经顺利完成，但事情却 在新闻发布会上，SEB总裁戴乐 购，这只有两种可能性：要么老外也头 节外生枝：竞争对手担心苏?白尔引进外 涛数次表明此次收购是有价值的，“对 脑发热，一时冲动；要么我们国内对于 资后严重压缩自己的生存空间，于是以 于SEB来说，斥巨资收购苏泊尔的控 成长性企业的估值还太低。 涉嫌产业垄断为名，一纸诉状将苏泊尔 股权，意味着拥有了整条中国销售渠 对此，SEB总裁戴乐涛这样对媒 的并购案告至证监会；另一方面并购双 道，占领了超过20％的市场份额，还能 体解释，“由于之前SEB收购苏泊尔部 方对大牛市的行情估计不足，股价在利 得到低成本的竞争优势。” 分股权的价格是l8元／股，摊薄计算 好刺激下一飞冲天，l8元的价格完成 但背景远不止于如此。 此番收购的平均价格是30．5元／股， 收购要约成了镜中月水中花，SEB眼看 SEB是全球最大的小型家用电器 这个价格收购苏泊尔是值得的”。 到手的馅饼被“牛”抢跑了。 和炊具生产商之一，在不粘锅、厨房用 但是SEB也没有更多的退路可以 电器、电熨斗等家用电器领域拥有世 尴尬的收购 选择。 界领先的技术与知名产品，拥有 一 方面，此次收购是实现SEB全 TEFAl_2Cloulinex,Rowenta．Kmps,All-Clad 事实上，自从SEB同苏泊尔签署 球产业布局战略的一部分，开弓已经 和Lagosfina等世界知名电器和炊具品 协议的那天起，SEB就已经被中国波