传媒企业资产结构和质量的优化——基于新华传媒定向增发的分析.pdfVIP

■圈圈 栏目i持f朱音 今年9月，由全国3l家人民社联 合打造的人民版图书连锁直营专卖体 系——人民书店正式成立，这是一家 传媒企业资产结构 由出版社发起成立、欲构建全国连锁 网络的书店，因此在其成立之初就受 到了业内的广泛关注。事实上，出版 和质量的优化 社和分销商彼此扩展经营范围已经成 为一个不容忽视的现象，这种新的经 ——基于新华传媒定向增发的分析 营形式可能代表了出版业未来的一种 发展趋势。例如2006年9月，机械工 业出版社投资成立的北京百万庄图书 文／赵卫斌 大厦正式对外营业。这是国内首家由 出版社投资成立的大型书店。在国家 放开对图书分销业投资限制的情况 股份，新华传媒的主营业务也由图书 绩增长效果。同时解放日报报业集团 下，多种资本进入分销行业是大势所 发行业务转变为报刊经营、图书发 可能以战略投资者的身份进入，参与 趋，出版社向下游投资可使自己的产 行、报刊发行、广告代理、媒体衍生 公司未来的经营，为公司的长期发展 业链延伸，增强综合竞争能力，降低 产品开发等业务。 打下坚实的基础，这些都是提升股价 出版社经营的风险；同时，书店还可 新华传媒的定向增发方案获得了 的内在因素。 以成为出版社编辑进行职业培训、市 证券市场的高度认可，其股票价格就 具体而言，在此次定向增发方案 场调研的场所，反过来可促进出版社 充分反映了这一点。在新华传媒发布 实施前，新华传媒的业绩并不理想。 的发展。面对这种产业经营发展的新 定向增发方案前的2007年4月24日，根据新华发行集团借壳华联超市的重 趋势，有必要从经济、财务的角度分 新华传媒董事会通过并发布了关于向 大资产置换报告书披露的数据，新华 析这种现象背后的驱动因素，为行业 特定对象发行股票购买资产的预案， 未来发展提供借鉴。经营范围的扩张 并根据此前20个交易日每日成交均 左右。2007年第一季度新华传媒实现 表现为企业资产结构的调整优化，由 价的算术平均值确定其定向增发价格 营业收入3．78亿元，净利润1586万元。 于公开上市公司的典型性，本文选择 为16．29元／股。之后，新华传媒复牌，根据新华传媒2006年年度报告(合并 目前国内传媒类上市公司中的新华传 股价开始上扬，连续7个交易日出现 报表)，新华传媒总资产近18．43亿元， 媒(证券代码：600825)通过定向增涨停，5月9日的收盘价已由停牌前的 净资产约8．78亿元，如果新华传媒 发优化资产结构的事例进行分析。 18．21元上涨到35．48元。 2007年资本结构没有明显变化，其净 2007年5月24日，上海新华传媒 资产收益率大约是7．74％，总资产收 股份有限公司发布公告，新华传媒将 一、传统业务业绩需要提升 益率大约是3．69％，全年每股收益约 以每股16．29元的价格向特定对象解 为0．27元。按照今年3月新华传媒停 放日报报业集团和上海中润广告有限 不同于一般上市公司通过增发再 牌时的股价18．21元计算，股票市盈率 公司发行1．24亿股股票，也就是采取 融资之后，二级市场股价会有不同程 大约是68倍。 定向增发方式，收购解放日报报业集 度的下跌，定向增发由于对上市公司 2007年第一季度新华传媒主要财 团和中润广告价值约20．62亿元的传有明显优势，在方案公布之后往往引 务数据如下： 媒经营性资产。本次定向增发完成 起股价上升。以新华传媒为例，市场 每股收益(摊薄) 0．06元 后，解放日报报业集团、中润广告将 普遍看好定向增发后置入资产的盈利 每股净资产(摊薄) 3．2660元 分别持有新华传媒23．49％、8．64％的能力，为