弱势平衡期待强势政策.PDFVIP

投资策略 / 月度策略 日期：2008 年 9 月 1 日 弱势平衡期待强势政策 ——2008 年 9 月 A 股投资策略报告 郭燕玲 0211903 guoyanling@ 主要观点： 屠骏 0211931 期待和失落情绪扰动中的跌宕起伏 tujun@ 受经营成本上升与内外部需求下降的双重挤压，企业盈利预期持续下 滑，与此同时投资者担忧限售股的潜在冲击，使得 8 月 A 股弥漫着 担忧的情绪，奥运行情的失落诱发新一轮动荡，市场重新陷入地量下 报告编号 ：GYL08-M0109 跌的格局。8 月份的市场情绪符合我们此前的判断，然而国际大宗商 品价格回落速度，以及由此引起的小市值题材股的风险集中释放超出 我们预期，使得月内 A 股市场在大盘蓝筹股止跌企稳的情况下依然 出现一定的调整。 相关报告 9 月进入经济政策预期落实阶段 8 月投资策略——维稳行情中的结构性预期 2008 年中投资策略——抵御通胀，重构价值 奥运会后经济政策的强势落实将进入实质阶段，我们判断保增长将压 倒防过热成为未来宏观经济政策的关键词。灵活财政政策、局部信贷 放松以及经济转型政策导向在奥运会后可以预期。刺激需求回升和推 最近 3 个月沪深 300 指数走势 动产业升级转型是经济政策的两大出发点。而市场内部，完善限售股 4000 的减持机制以及提升市场价值投资吸引力是可以关注的焦点。 3500 投资策略及建议： 3000 2500 弱势平衡格局难以改变 2000 2 2 3 2 1 2 1 1 0 9 6- 1- 2- 7- 1- 2- 3- 1- 2- 2- 市场的核心忧虑在于经济下滑周期中企业盈利谷底出现的时机，并极 - 6 6 - 7 7 7 8 8 8 8 - - 8 - - - - - - 0 8 8 0 8 8 8 8 8 8 度关注未来刺激经济的政策力度，如果出台明确的经济刺激政策，则 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 2 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 市场将重新评估对企业盈利的预期。短期而言，考虑到三季度企业盈 利增速的持续回落和政策的时间差，我们依然对 9 月份的市场趋势发 展持谨慎态度。 在有关“大小非”减持政策逐步主导市场情绪的过程中，相关政策的 实施