外币贷款风险管理策略的初步研究_彭江燕.pdfVIP

财经论坛 三、实证算例 本文选取上海证券交易所上市交易分属不同行业的6只股票 构成样本股票投资组合,这6只股票的名称见表1。本文收集了上 外币贷款风险管理策略的初步研究 述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盘数据,根据日 收益率数据应用Eviews5.0软件估计各成分股票GARCH模型的参 数,参数估计结果见表1。 彭江燕　上海立信会计学院 [摘　要]本文介绍我国企业利用外币贷款时常用的风险管理 方式，分析和比较了外汇贷款风险管理策略的类型。针对企业经 营，提出政府和负债企业相互协调配合，采取调控措施以最大化 化解外币贷款风险。 应用GARCH模型预测各成分股票在下一个交易日里的收益波 [关键词]风险管理策略　外债管理 动率,预测结果列示于表2。 我国的外债主要是由外国政府和国际金融组织提供的贷款组 根据样本股票日收益率数据可计算成分股票间收益率相关系 成，具有贷款期限长、贷款利率低等优点，深受国内的企业欢迎。 数矩阵。在给定各成分股票投资比重的条件下，应用公式(8)计 随着我国汇率制度和金融改革的深入，外币贷款的风险日渐 算投资组合收益波动率的预测值，再根据公式(5）计算投资组合 在下一个交易日里的VaR风险值。利用Excel中的规划求解功能求 显现。不仅从宏观上影响一个国家经济的稳定和国家信用，而且 解公式(9）、（10)所示的非线性规划问题，得到各成分股票的最优 还从微观上影响一个企业的生存与发展。 投资比重，求解结果列示于表2。 一、存在的问题 由于长期以来的管理体制，企业对于外币贷款的管理存在诸 多问题。这些问题涉及到经济体制、企业经营管理机制、金融市 场发展和具体实施过程中。 为比较上述最优投资策略降低投资组合VaR风险值的程度， 企业偿债意识薄弱，表现为“重筹资，轻还贷”。部分企业以 本文同时计算了等比例投资策略下投资组合的VaR风险值，计算 “大项目”建设为由，通过外币贷款解决企业内部资金的不足，或 结果列示于表3。 者企业管理层出于追求“政绩”而通过国家在国际市场“圈钱”。 国有企业现行的内部管理体制束缚了资金管理方面的积极性。 由于目前国有企业的中高层管理人员任期时间短，无法对期限长 表3显示,如果投资者的初始投资为1000000元,则在下一个 达10年、20年的长期贷款，进行长远的规划和利益关注。 交易日里,在5%的置信水平下,最优投资组合的最坏损失约为 外币贷款的风险管理工作需要一套科学的决策、授权、监督 36443元,等比例投资组合的最坏损失约为39748元。在1%的置 机制。而机制缺失的现状造成具体操作的随意性或者丧失最佳的 信水平下,最优投资组合的最坏损失约为51462元，等比例投资组 交易时机。 合的最坏损失约为56130元。在两种置信水平下,等比例投资组合 目前,我国企业的财务人员大多不具备准确把握汇率和利率 的最坏损失均大于最优投资组合的最坏损失。 市场变动情况、普遍缺少各种金融工具的熟练应用。 参考文献: 在现有的企业经营管理体制