收购无缝内衣制造商龙头俏尔婷婷,迈出贴身衣物全品类拓展.PDFVIP

[Table_Message]2017-03-08 公司深度报告 公 增持/维持 司 研 健盛集团(603558) 究 目标价：35 报 昨收盘：30.97 [Table_Title] 告 纺织服装 服装家纺 收购无缝内衣制造商龙头俏尔婷婷，迈出贴身衣物全品类拓展第一步 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 报告摘要  走势比较 全球棉袜制造龙头企业，海外订单增长及越南产能扩张拉动未来 太 两年收入增速达30%。公司成立于 1994 年，于2015 年上市，主要采 平 用 ODM、OEM 的生产模式为全球知名运动及休闲服饰品牌商供应中高 洋 端袜类产品，客户包括伊藤忠、优衣库、迪卡侬、HM、UA 等，出口收 证 入占比80%左右。2016 年公司国内产能达到1.8 亿双，产能基本饱和， 券 成为公司业绩增长的瓶颈。未来公司将在越南扩产，17 年、18 年越南 股 基地产能将达到 7000 万双以及 1.2 亿双，16 年-18 年公司国内外总 份 产能达到1.8 亿双、2.5 亿双、3 亿双，年均增速29%，有效补充了公 [Table_Info] 有  股票数据 司国内产能不足的局面。另外，迪卡侬订单预计将于2017 年回流80%- 限 总股本/流通(百万股) 370/116 90%，同时17 年公司将新增生产UA、HM、Stance 订单，且经过双方磨 公 总市值/流通(百万元) 11,474/3,577 合期后，UA 和HM 有望成为公司重量级客户。 司 12 个月最高/最低(元) 30.97/17.24 收购全球无缝内衣制造商龙头俏尔婷婷，迈向贴身内衣全品类布 证 局第一步。1）、俏尔婷婷盈利能力强，16 年净利润率达到18.65%，毛 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 券 利率达到33.5%，位于行业领先地位。预计俏尔婷婷17 年、18 年净利 《健盛集团（603558）：外需不振导 研 润为6500 万元、8000 万元，相当于再造一个健盛集团。2）、双方可 致收入下滑，关注自有品牌建设及 究 以共享客户资源、渠道资源，以及健盛集团在越