下半年全球经济复苏减速铝价转为震荡行情铝价转为震荡行情.PDFVIP

六月评六月评：下半年：下半年全球经济复苏减速全球经济复苏减速 铝价转为震荡铝价转为震荡行情行情 六月评六月评：：下半年下半年全球经济复苏减速全球经济复苏减速 铝价转为震荡铝价转为震荡行情行情 6 月份，受全球主要经济体宏观数据回落、欧元区债务危机难以解决、中国重启汇改以 及部分冶炼企业减产消息的共同影响，国内外铝价走势先抑后扬。截至6 月30 日，伦铝收 于1947 美元/吨，月度跌幅为96 美元，月中创下今年1828 美元的最低价，国内沪铝指数月 初急速下跌13875 元/吨，后逐步回升并收于14710 元/吨，月度跌幅575 元。现货方面，伦 敦铝现货贴水小幅收窄，国内长江铝报价均价月度下挫 710 元，广东铝报价均价月度下跌 718 元，现货铝报价在弥补前期下跌缺口后遇阻。 图1 伦铝走势图 图2 沪铝指数走势图 1、宏观面：全球经济复苏放缓 目前海外市场主要存在隐忧：一是欧元区主权债务危机的阴云挥之不去（西班牙、匈牙 利可能成为欧洲债务危机的牺牲品，另有消息称欧洲银行体系在未来18 个月可能遭受第二 轮减记，规模高达1950 亿欧元），尽管6 月以来欧洲银行的融资压力已经有所减缓，但德国 与欧元区问题国家的国债收益率继续被拉大，特别是西班牙和法国的CDS 持续走高，令市 场的担忧很难有效舒缓；二是数据显示全球工业生产的周期已经进入回落，其中美国制造业 指数由60.4 降至59.7，非制造业指数已经持续3 个月未有增长，欧元区制造业和服务业在 此前经历大幅上扬后，6 月双双减缓增速，5 月制造业PMI 由55.8 降至55.6，服务业PMI 由56.2 降至55.4，欧美等国的经济领先指标开始下行，表明全球经济复苏已经进入阶段性 尾声，与此同时中国等新兴经济体也很可能进入经济减速起，中国官方制造业和非制造业 PMI 均出现不同程度的回调，加之受国内房地产政策调控的影响，城镇固定资产投资同比增 速近三个月来稳中有降。 图3 主要经济体PMI 高位回落 图4 国内进出口金额 另外，前期持续关注的中国进出口数据亦面临在未来 2-3 个月见顶的可能。必威体育精装版数据显 示，5 月份进出口数据超预期，主要是由于去年4 、5 月份基本上是中国对美国出口的谷底， 上半年美国补库存拉动了中国对美国出口。研究表明，OECD 领先指标和美国制造业 PMI 数据领先中国出口4-5 个月，这两项指标与3 月份和5 月份见顶，预示着未来7-8 月份出口 数据将会见顶回落。受宏观调控和库存周期影响，未来几个月进口增速将会平稳回落。欧元 相对人民币的贬值，国内对欧盟出口的影响将在第三季度显现。 2 、行业面：供需矛盾缓解，显性库存下降 虽然经过铝价持续大跌，以及电力成本抬高两方面的挤压，冶炼厂均处于亏损状态，但 目前国内铝厂减产的动力不足，国内电解铝产量继续增长，5 月国内原铝产量为141.8 万吨， 月产量再创新高，同比增长 44.13% 。本月国内相继传出减产的消息，如河南电解铝企业主 动减产70 万吨，但据调查反映目前铝厂减产的方式多以关停部分淘汰电解槽、提前检修或 者检修完后延期开工等变相减产方式进行，而缺乏实质性的减产。需求方面，数据显示，5 月份国内铝材产量为172.8 万吨，消费量继续稳步增长，但对比电解铝和铝材产量同比增速 发现，供给过剩的局面有所缓解。6 月份，传统淡季来临前，企业的开工情况良好，下游企 业国内订单尚可，国外订单受人民币升值和出口退税政策调整的影响，缩减了部分利润，同 时也影响到后续企