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维普资讯 2005年 7月 湖南经济管理干部学院学报 Ju1．，2005 第 l6卷第4期 JournalofHunanEconomicManagementCollege Vo1．16No．4 对施行员工持股计划的新思考 戴雄亮 (中南财经政法大学会计学院，湖北 武汉 430064) (摘 要]作为一种在国外广泛使用的股权激励模式，员工持股计划近年来引起了不少国内学者的关注，国内也有许多企 业尝试着引进这一股权激励机制 ，然而在实践中，员工持股计划的实施却面临着来 自宏观政策方面的诸多障碍 ，在微观主体施 行的过程 中也暴露了不少问题 ，本文就此作了相关分析并提 出了相应的政策建议。 (关键词]员工持股计划；实施障碍；对策建议 (中图分类号]C936 (文献标识码]A (文章编号]1008—939X (2005)04—0028—03 一 、 员工持股计划及其发展轨迹 制”、“道德风险”、“搭便车”等缺陷。现代公司理论认为，人力 所谓员工持股计划 (EmployeeStockOwnemhipPlan，简称 资源是现代公司中最活跃、最富创新的生产要素，对公司的发 ESOP)，又称为员工持股制度，其核心是通过员工认股或持股 展起着决定性的作用。而人力资源又是一种 “主动性资产”，只 经营，将员工利益与企业利益及发展前途紧密结合，形成一种 可激励，不可压榨。公司要提高员工的工作积极性，就必须形 按劳分配与按资分配相结合的新型股权分享机制。依据员工 成员工的自我激励与约束机制。而通过 KSOP让广大公司员 认股是否需要企业作为担保人向信用机构借款，员工持股计划 工拥有股份 ，成为公司剩余利润的索取者 ，可以提高员工的责 可分为杠杆型 (LeveragedESOP)和非杠杆型 (Non—Leveraged 任感 归属感 凝聚力和对公司的关心程度 ，并利用其熟悉公 ESOP)两种。 司内部业务的优势，对整个公司经营和管理中存在的不足进行 员工持股计划起源于 20世纪50年代的美国，美国经济学 有效的反馈和改进。 家路易斯 ·凯尔索创建的 “双因素经济论”，被认为是员工持股 表 1 国外组建 KSOP的原因 计划的理论基础 ，他本人也被认为是员工持股计划最早的发起 原 因 百分 比 人。他认为资本和劳动共同创造了社会财富，财富或者说经济 权利的集中对 自由和 民主来说是危险的。因此他主张根据参 雇员福利 91 与原则和限制原则，使资本所有权分散化，以实现使所有人既 纳税优惠 74 获得劳动收入又分享资本收益的 “民主资本主义”，具体途径就 提高生产率 70 是实施 ESOP。1958年 ，ESOP的创导者凯尔索通过 自己创办的 从主要持股者手中购买股票 38 投资银行，以股票红利作抵押，给濒临破产的西海岸报社职工 降低股票交易量 36 将主要所有权转移给雇员 32 贷款。成功地将该公司72％的股权转让给职工，这就是 ESOP 为投资筹集资金 24 的最初实践。到 目前为止 ，全美实行员工持股计划的企