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三线城市高成长 业绩基本符合预期
业绩回顾
研究报告
2010 年3 月19 日 房地产 研究部
白宏炜 审慎推荐
分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010016
baihw@ 荣盛发展(002146.CH)
宁静鞭
联系人 三线城市高成长，业绩基本符合预期
ningjb@
主要财务信息 2009 年每股收益0.68 元，基本符合预期
（百万元） 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 荣盛发展今天公布了2009 年年报，公司录得主营业务收
主营业务收入 1,744 2,029 3,289 5,052 7,286 入32.9 亿元，同比上升62.0% ，符合预期；实现净利润
(+/-) 28% 16% 62% 54% 44% 6.09 亿元，同比提升64.4% ，合每股收益0.68 元，基本
营业利润 434 498 796 1,275 1,666 符合我们预期。公司宣布拟每10 股送2 股，派现金红利
(+/-) 65% 15% 60% 60% 31% 1 元（含税）。
净利润 284 371 609 970 1,262
(+/-) 64% 30% 64% 59% 30% 正面：
每股盈利 元
( ) 0.32 0.41 0.68 1.08 1.41 • 2009 年销售超预期，2010 年业绩高确定：公司2009
(+/-) 64% 30% 64% 59% 30%
年实现销售面积143.1 万平米，合同金额60.6 亿元，
市盈率 62.6 48.0 29.2 18.4 14.1
市净率 10.1 8.5 4.6 3.8 3.0 同比分别增长163.4%和 188.2%，。年末已售未结面
EV/EBITDA 42.1 37.8 23.4 14.3 11.2 积89.4 万平米，对应销售金额38.3 亿元，占到2010
净资产收益率 16.2% 17.8% 16.1% 20.8% 21.6% 年预测房地产结算收入75.8% ，业绩确定性较强。
现金分红收益率 1.0% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5%
股票信息 • 开竣工提升明显，土地储备快速扩张：2010 年公司
A股 计划新开/竣工面积为275.7 万及120.2 万平方米，同
当前股价 人民币19.87
比增加41.1%和 79.1% ，2009 年新增项目规划建面
股票代码 002146.CH
日成交量（百万股）
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