储蓄国债发售渠道国际经验及其启示.docVIP

储蓄国债发售渠道国际经验及其启示 　　[提要] 当前，在居民投资产品异常丰富的市场环境下，全球一些发达国家依然继承历史传统，普遍保留着储蓄国债；同时，也充分利用电子信息和网络技术，本着精简、高效和便利原则，建设直接面对投资者的销售渠道，基本实现储蓄国债实时、在线和常态化发售，让储蓄国债这个古老投资产品历久弥新。比较发现，我国储蓄国债发售渠道相对滞后，应顺应时代发展趋势，借鉴国际成熟经验，不断加大渠道改革建设力度，提升储蓄国债管理和服务水平 关键词：储蓄国债；发售渠道；国际经验 中图分类号：F83 文献标识码：A 一、储蓄国债发售渠道概述 （一）基本定义。参考美国学者菲利普 （二）不同环节对应的渠道类别 1、在发行环节，按储蓄国债发行管理主体不同，可分为独立发行渠道和联合发行渠道。独立发行渠道一般是由财政部门或其指定的下属机构直接操作储蓄国债发行管理；联合发行渠道是由财政部门联合中央银行或其他相对独立机构共同操作储蓄国债发行管理 2、在营销环节，按是否有中介机构参与，分为直接销售渠道和间接销售渠道。（1）直接销售渠道就是发行主体不通过中介服务机构，而是直接面向投资者推销发售储蓄国债，发行主体就是销售主体。按照事先是否确定发售总额和承购人，又可分为直接募集和公开出售两种。储蓄国债一般采取公开出售方式，即发行主体在特定时间和条件下，向不确定对象开展营销，发售期结束后，以购买者实际认购金额作为本次国债发行额；（2）间接销售渠道是指发行主体在明确相关发行条件前提下，委托中介机构（一般是由多家金融机构组成承销团）按照相关承销协议规定的责任义务条款，在金融市场上面向投资者代理销售储蓄国债。根据中介机构承销储蓄国债中承担风险的不同，可以分为：委托代销、余额包销、买入包销 3、在认购环节，按出售时投资者认购方式，分为柜面认购渠道和非柜面认购渠道。柜面认购渠道是投资者在承销机构基层网点的物理柜台，通过人工服务，就近办理储蓄国债申购业务，是最传统、实在感最强的购买方式。非柜面渠道是指投资者利用承销机构虚拟网络、自助设备和其他通讯设备终端发布指令，或通过与承销机构签订协议定期对个人账户扣款方式，办理储蓄国债申购业务 二、欧美储蓄国债发售渠道建设情况 （一）美国储蓄国债的发售渠道 1、发行环节。美国储蓄国债由政府授权财政部，具体来讲是其下属国库服务局，根据年度预算制定管理政策、设计产品；中央银行作为金融市场监管者，因更加贴近市场、了解承销机构，负责具体操作，并向财政部门反馈意见 2、销售环节。美国储蓄国债实现了由传统中介销售方式，向网络直销方式彻底变迁。2012年以前，中介机构销售时，投资者可以在多数银行、信用社和分布全国的储蓄机构，发出资金申购指令，并通过中介机构最终提交给作为发行代理人的联邦储备银行；联邦储备银行在接受指令后，确认购买并寄送纸质债券。自2012年1月1日起，储蓄国债完全实现网上直销，直销方式是美国储蓄国债销售管理的一大创新，主要经历了四个阶段：1986年，美国首次采用“财政部直销”系统时，个人投资者只能直接从财政部购买可上市交易的电子化国债；2002年，“财政部直销”系统实现网络化升级，投资者通过网站，可直接在线购买储蓄国债；2002年后，网站不断发展完善多种功能，使投资者通过一个在线“财政部直销”账户，可以对全部国债品种的投资和管理；2012年，美国财政部将所有储蓄国债产品实现网络直销，终止银行和其他金融机构销售业务。“财政部直销”网站功能完备、操作简便。投资者通过建立在线个人账户，可以直接从财政部购买国债，了解所持有国债的基本信息和盈利情况，对所持有的储蓄国债进行定价，查询所丢失的国债本金和利息，也可以将所持有的纸质的储蓄国债转换为电子记账的储蓄国债等。网站还特别提供“定制个性化功能的个人储蓄计划”和“将国债作为礼物赠与亲友”等多种附加功能 3、认购环节。无论是美国公民或符合限定条款的境内外国公民，只要在美国拥有合法的社会保险号码，都可以购买美国国债，甚至境外非美公民也可以作为美国储蓄国债的共有人或受益人。同时，政府针对个人投资者，制定了零售投资计划，投资者可以通过金融机构柜台、邮件、电话终端、在线网络服务系统和工资账户协议定期扣款方式，确认完成储蓄国债投资行为。值得关注的是，鉴于储蓄国债电子化程度不断提高，自2012年1月1日起，在彻底实现网络直销模式后，完全采取电子式取代传统纸质储蓄国债，从而实现储蓄国债投资无纸化 （二）英国储蓄国债的发售渠道 1、发行环节。英国财政部是储蓄国债的管理机构，每年根据预算情况和债务管理需要，制定储蓄国债发行计划，并定期向社会公众发布。但是，储蓄国债发行具体操作事宜，由国民储蓄投资局（简称NSI）完成。该机构前身是英国邮政