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产业与科技论坛 2016 年 第 15 卷 第 24 期 人民币升值对资本市场的影响分析 □王东梅 【内容摘要】本文以中国人民币升值对资本市场的影响为研究对象,分析人民币升值对资本市场的积极影响和消极影响,提出 我国资本市场的改革应对措施。 目前,人民币汇率问题引起了全世界的关注,人民币汇率面临着强烈的升值压力, 一方面来自于中国经济发展过程中的内部因素、强大的外汇储备、较高的经济增长率、中央银行被动“托市”的外 汇管理制度等;另一方面,国际上有关“人民币升值”的呼声高涨,人民币面临着的外部升值压力从一定程度上来 讲是世界经济结构调整过程中摩擦所致。 本文针对性探讨了人民币升值对中国资本市场的影响,通过加快资本市 场的改革建设,促进资本项目的有序开放,加强法制建设,加快资本市场的国际化进程,使之适应国际资本市场的 发展要求,保障中国经济的持续健康发展。 【关键词】人民币;人民币升值;资本市场 【作者简介】王东梅(1980.11~),女,辽宁辽阳人;辽宁省矿业权交易中心 　 　 近年来,人民币汇率问题已成为日益升温的热点话题, 也完全不存在。 改革开放之后,中国经济出现飞跃,在国际 成为世界各界关注的焦点。 贸易和国际投资中扮演越来越重要的角色,汇率改革和资本 在人民币升值这一事件上,日本表现异常积极。 从日本 市场开放也成为必然趋势。 方面来讲,中日贸易总体平衡,日本不存在国际收支方面的 自20世纪90年代以来,人民币汇率有过两次意义重大 压力。 但日本近十年来经济持续低迷,一直陷于通货紧缩之 的改革。 第一次改革发生在1994年1月1 日,人民币官方汇 中不能自拔,日本一直想找到医治本国经济的良方。 逼迫人 率与外汇调剂价格正式并轨。 按照国际货币基金组织的分 民币汇率升值大概是其想到的一根救命稻草;日本对人民币 类,人民币汇率制度属于有管理的浮动汇率(managed float- 在亚洲地位的上升也耿耿于怀,日本经济的衰落使日元在世 ing),即汇率是浮动的、但同时允许政府在其中干预。 1996 界经济中的地位下降,而中国经济的崛起使人民币的地位相 年,人民币实现经常项目下可自由兑换。 1997 年亚洲金融危 对上升,日本非常担心人民币将取代日元成为未来的“亚 机期间,为避免中国出现金融危机,中国人民银行将人民币 元”,因此千方百计想对人民币施压。 兑美元汇率中间价限制在8.27左右,日浮动幅度为±0.3%, 过去5年,美国的国际收支严重恶化。 美国已难以吸引 因此被国际货币基金组织判定为“实际固定汇率”(de facto 足够的外资来弥补经常项目逆差。 因此对国际收支进行适 peg)。 当平衡的紧迫性日益浓重。 这种实际的固定汇率持续了近8年。 在此期间,中国于 欧盟,韩国及其它一些东南亚国家和地区,一些国际机 2001年12月加入WTO,在谈判中针对资本市场开放作出了 构等也先后卷入了这一国际性浪潮之中。 重要承诺;同时,1999 年之后经常项目和资本项目持续双顺 中国的金融市场已是风云诡谲、惊心动魄。 股市大跌和 差,意味着外汇市场存在大量将美元兑换成人民币的需求, 人民币贬值不但引发了对中国经济未来走势的诸多猜测,也 人民币升值压力开始出现。 升值预期又带来大量热钱涌入, 让众多家庭和个人开始重新考虑资产配置。 今后的人民币 进一步加大升值压力。 由于汇率被管制,企业结汇时将美元 汇率走势又将如何? 收入按固定汇率出售给商业银行,商业银行又按固定汇率将 美国经济学家、1999 年诺奖得主罗伯特 ·蒙代尔指出, 美元出售给中国人民银行,美元进入央行资产负债表成为外 一个国家不可能同时实现资本自由流动、汇率稳定和货币政 汇储备,人民币进入商业银行资产负债表,出现了被迫的货 策独立性,即国际