资本价格偏离与金融脆弱性探析——基于资本环流视角.pdfVIP

。钊NA COUECT1VE f.(X孙咱MY ...，喃喃也捐~.，.勘币用矿，马唁三帚而户，咱国-...……- 资本价格偏离与金融脆弱性探析 一一基于资本环流视角 高晓燕 • 傅德福 方大伟 摘要: 为了给也会jut弱性的令J.!定 直接和间接两种渠道把资本配置到实体经 (二)金融..弱性定义 义，探究其形成机制，文章首先构建资本坏 济和虚拟经济中去:间接黑道是通过金融 1构建金融脆国性表征指标。商品满 泼，模型和资本供求模型， 将会At脆弱性定 中介，如储蓄或购买基金，先把资本(X)交 足一价定律，资本作为一种特殊的商品也 义为:由于市场的不完全，除使得资本在各 给金融部门，再由金融机构把资本分配到 不例外。因此将金融脆弱位定义为，由于市 部门分配不合理，导敛资本价格过度偏离 实体经济和成拟经济。 金融部门对实体经 场的不完全性使得资本在各部门分配不合 一份之律决定的均衡价格。 并求解资本价 济的投资(F，) 主要是银行贷款，当然私苏 理，导致资本价格过度偏离一价定律所决 格过Jt.偏 ~~ft泡沫破灭的1洛界点.从而 股权基金也是一个娓道。 金融部门把资本 定的均衡价格。偏离的程度越大，则金融体 麟非 1~~学者对金融脆弱性定义背后的 ( Fz) 分配到虚拟经济主要通过投资股票等 系越脆弱。 作用机制。 进一步分析各部门在资本环iL 市场。至于直接渠道.家庭可以直接购买股 脆弱性的形成过程如下:图2 中纵轴 模型中的作用，提出使金融部门发得市场 票等把资本(T)投入虚拟经济。而资本(W) 表示资本的价格即资本回报率，横轴表示 作用等建议。 直接进入实体经济的方式则表现为民阅借 资本的数量，同时也表示实体经济或虚拟 关键询:金融..弱性;资本环流;一份 经济中被投资资产的价值。 贷。 之律 其.次，国外部门的资本进入固内的经