财政学课件》刘晔 赤字与公债.pptVIP

第十五章 赤字与公债  Deficits and Public debts ;目标;1、政府收支对比关系;既然财政平衡或赤字是一个财政收支数量对比的关系问题，那么就有一个财政收支口径的确定问题 在不同财政平衡公式中，主要的差异在于两个方面：一是公债收支是否列为预算收支，二是公债付息支出是否列入预算支出。从这两个差异出发，结合我国财政实践的变化，大体上有三种财政平衡公式。 ;1.1 财政平衡公式（P309 —310）;1.2 财政赤字与赤字财政 ;1.3 财政赤字弥补 ; ;附：赤字的经济效应; 1.4 中国的财政赤字;上页 三个阶段;2、公债;2.1 公债的含义（P315） 公债与国债之异同 在西方国家，公债作为政府债券，应包括中央政府债券和地方政府债券，而通常只能将中央政府债券称为国债 在我国，公债又常称国债（《预算法》） ; ;（一）、先考察公债财政性问题;2.8 公债负担 P322（三个层次）;附：近年国债依存度; ;第三，公债的代际负担 指将当代人的债务负担转移给后代人而对后代人造成的负担。尤其在政府通过借新债还旧债的方式下，公债的负担更容易向下代人转移。 公债的发行、使用和偿还是否并不意味着一定会发生代际负担，需要视公债资金的使用方向而定。 如果政府将公债资金用于消费性用途，而公债偿还的资金来源又来自于未来税收，那么公债就会引起未来负担和代际负担；如公债资金用于公共投资，建成的公共基础设施和形成的公共资本为后代人所受益，那么根据受益原则，并不产生代际负担。 ;2.9 中国公债简况 P324表;附：历史资料——我国最初公债;附公债财政性资料1：我国政府债务负担;附公债财政性资料2：我国地方政府的债务问题;案例研究：奥运公债“变脸”;案例评析 ;（二）、再考察公债金融性问题;2.3 公债种类; 凭证式国债 是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。它是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市转让但可提前兑付。 记帐式国债 又称无纸化国债，是指将投资者持有的国债登记于证券账户中。投资者购买时并没有得到纸券或凭证 投资者购买国债的方法各不同 ： 凭证式国债通过各大银行的储蓄网点以及财政部门的国债服务部办理。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买金额、身份证件号码等 记帐式国债是通过交易所交易系统以记帐的方式办理发行。投资者购买记帐式国债必须在交易所开立证券帐户，并在证券经营机构开立资金帐 户才能购买记帐式国债 ;2.4 公债结构;2.4 公债结构（续）;2.4 公债结构（续）;2.5公债的发行;2.6 公债的偿还;偿债基金 优点：能够保证公债的及时偿还，保证债权人的利益，提高公债信誉，减轻债务成本，使债务偿还具有计划性，从长远角度看还可以起到均衡偿还作用。 缺点：限制了国债的调控功能，容易被挪用而变得形同虚设。 预算盈余 这种方法难以存在实践基础 举借新债 能够推迟政府实际偿还时间，延缓债务负担，但容易造成债务规模越滚越大 ;2.7 公债市场;附：从金融性角度看我国公债市场问题;2、结构问题——期限结构以中期为主 3、衍生工具缺乏（利率风险） 我国利率环境多变（97-2000年七次降息，10.98%—2.25%;2007年六次加息） 附：95年“327国债期货事件” ;（三）、最后考察公债经济性问题;3、公债理论 P324;公债无害论 有效需求不足 闲置资源，公债资金用于公共工程形成公共资本 针对古典经济学中公债有害论的其他观点，凯恩斯也予以否定 （P326） 应结合不同历史阶段和经济学主流思潮来看待上述不同观点 由自由竞争——国家干预 实际上是市场经济发展不同阶段下经济环境变化的深刻背景。 凯恩斯之后对公债的批评 ; ;r;3.2 李嘉图等价定理; ; ;现代版的李嘉图等价定理要等到1970年代才出现（巴罗 1974） 我的理解： 隐含在李嘉图等价定理背后的公债和税收在经济效应上相同的逻辑是简单的：尽管政府在筹集收入时可用发公债而不是征税，但公债的偿还最终是要靠税收来解决，公债不过是推迟了的税收。 李嘉图等价定理之所以重要，关键点在于如果征税和公债对消费者消费决策（古代版关注生产资本，现代版则关注消费需求）是否相同。如相同，那么政府发行国债时居民就会像被征税时一样减少同样的消费支出，那么政府由发债而增加的支出所导致的总需求的扩大，就会被居民减少的消费支出所导致的总需求减少所抵消（部分），扩张性的财政政策将无效。 如果每个居民都意识到公债不过是推迟了的税收，他们手持的公债面值只是等于未来等量的税负，那么他们的消费支出就不会因为公债代替了当前的税收而有不同。当然，必须注意的是，该定理的??个重要假定是：公债替代征税时