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2012 年第 1 期 No.l 2012 南亚研究季节j 总第 148 期 Sum No.148 South Asian Studies Quarterly 中印创业投资差异及其成因分析 赵昌文. 李十六幡 [内容攫要]作为世界上最大的两个发展中国家，中国与印度创业投资仔业的发展..t，迥然不同.本文首 先分析了中印两国创业投资活动的现状和发展模式的差异，在此基础上，基于创业技资发展的外部保障即 法律监管环境、资金来源 11 行业的市场化程度、资本的退出渠道l1p资本市场的发展状况三个视角，阐述丁 差异形成的主委尿因.文章最后总结了中国和印度创业投资行业发展过程中的经验，并为其他发展中国家 创业投资行业的发展提出建议， [关键词]创业投资号印度$中国各差异s 或因 [中圈分类号] F823.48 [文献标志码] A [文章编号] 1004--1508 (2012) 01一0056--05 本文以中国和印度这两个世界上最大的发展 中国家为研究对象，试阁通过对两国创业投资的 比较研究中提炼出影响发展中国家创业投资发展 的关键因素，以便为中国及其他发展中国家创业 投资的发展提供一些启示。 一、中印创业投资比较 作为世界上最大的两个发展中国家，中国初 印度都处于经济快速增长的阶段。 2004-2009 年，中印两国在经济增长方面的表现令世界瞩 目。中国 GDP 年均增长率达到 1 1. 17%. 印度 也达到 8.04%. 远远离子同期 OECD 国家 0.85%的年均增长率。受益于经济的快速增长， 两国的创业投资行业在这一阶段均获得了长足进 步，但也表现出了较大的差异性，主要体现为发 展水平差异及发展特征差异。 〈一)中印创业投资发展水平比较 1.印度创业投资发展水平要高于中国，但 两者之间的差距在不断缩小。若以投资规模衡 量，印度创业投资的发展水平高于中国。 2004- 2009 年，印度创投行业投资金额均离于中国， 特别是 2007 年，印度创投的投资金额高达 215.8 亿美元，是当年中国的 6.66 倍.但金融 份国务院发展研究中心企业研究所研究员- H 四川大学工商管理学院硕士研究生. 危机以来，由于印度创投的投资金额大幅缩水， 中印两国在创投行业投资金额方面的差距已经十 分微弱 o 2009 年印度创业投资行业的投资金额 为 27.66 亿美元，仅为同年中国创投行业投资金 额的1. 02 倍。① 2. 印度创业投资风险承担意愿高于中国， 但两者之间的差异正在缩小。若以单笔创业投资 金额衡量，印度创业投资的风阶承担意愿要高予 中国. 2004一 2009 年，印度单笔创业投资金额 均高于中国，特别是 2007 年，印度单笔创业投 资金额高达 44.86 百万美元，是当年中国的 6.1 倍。但金融危机以来，由于单笔创业投资金额大 幅降低，中印两国在单笔创业投资金额方面的差 距正不断缩小。 2009 年印度单笔创业投资金额 为 8.18 百万美元，仅为同年中国的1. 45 倍。 (二〉中 tp创业投资发展特征比较 1.印度创业投资行业更容易受到外部冲击 (如国际金融危机冲击h 无论是在总体投资规模 方面，还是在平均单笔投资额方面，印度创业投 资行业都受到了此次金融危机的严重冲击，其总 体投资规模由 2∞7 年顶峰时的 215.8 亿美元下 降到 2009 年的 27.66 亿美元，平均单笔投资眼 也由 2007 年的 44.86 百万美元下降到 2009 年的 。 数据来源 z 中印创业投资数据分别来自 (2010 年印度创业投资及私募股权报告》与清科数据库《创业投资及 私募股权报告. ? 56 ? 中印创业投资差异及其成因分析 8. 18 百万美元，下降幅度分别达到 87.18% 和 81. 77%. 相比之下，中国创业投资行业虽然也 受到金融危机的影响，但其受到的冲击要小得 多. 2009 年中国创投行业总体投资规模和平均 单笔投资额分别为 27.01 亿美元和 5.66 百万美 元，较危机前的 2007 年分别降低 16.64% 和 23.10% 。 2. 印度创业投资行业波动性更大，中国则呈 现出相对平稳发展的特征.在波幅方面，印度创 业投资行业投资规模和平均单笔投资额的波幅分 别达到 198.43 亿美元和 36.68 百万美元，远远 离于中国的 30.37 亿美元和 2.34 百万美元。在 增长率披动性方面，印度创业投资行业投资规模 增长率和平均单笔投资额变化率的波动性分别达 到 178.13% 和 77.18%，远远离于中国的 65.72%和 20.86% 。① 3