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我国当前物价走势及宏观经济政策选择 　　摘要：今年年初以来，随着我国经济形势的变化，各界对于物价的预期产生较大波动。本文认为，对于今年的经济走势不必过于谨慎，今年也并不存在物价大幅上涨的基础。在宏观经济政策方面，建议采取积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策。 　　关键词：供给侧改革 结构调整 市场预期 稳增长 　　今年经济走势及市场预期的变化 　　2016年的经济开局可谓是跌宕起伏，各界对于经济形势的判断或许可以用“乱花渐欲迷人眼”来形容――从1月至3月中上旬的看弱，到3月下旬至5月上旬的乐观，又到当前的谨慎。 　　第一阶段：1月至3月中上旬。对于这一阶段经济形势的看弱，是因为主要经济数据不仅低于去年同期值，而且显著低于市场预期。2016年1―2月规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于市场预期（Wind资讯统计的市场预测均值）0.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.2%，低于市场预期0.5个百分点。 　　第二阶段：3月下旬至5月上旬。3月27日国家统计局公布数据，1―2月规模以上工业企业利润同比增长4.8%，结束了2015年以来同比负增长的局面。并且3、4月份房地产市场、钢材市场均表现活跃，1―3月财政支出也有显著增加。另外，3月份整体经济数据均出现不同程度的反弹，且均高于市场预期，强化了市场对于经济企稳的判断。 　　第三阶段：5月中旬至今。5月，市场对于我国经济走势的讨论增多，加上4月份宏观数据整体走弱，使得更多人对经济形势持谨慎态度，资本市场也受预期影响产生了波动。 　　对于当前经济，各界关心的问题之一是物价走势。今年以来，随着经济形势的变化，各界对物价走势的预期也出现了波动，先是产生通缩预期。1月份，在低基数效应下，CPI同比增速为1.8%，继续停留在“1时代”。2月份 ，CPI同比增长2.3%，高于市场预期0.5个百分点。3、4月份CPI均保持在“2时代”，加上猪肉价格大幅上涨以及PPI同比增速快速反弹，各界对通缩的担忧也发生了转变，转为担心可能发生通胀，并会因此掣肘我国出台偏宽松的货币政策。 　　当前经济形势分析 　　笔者认为，2015年以来经济增速持续下滑，不排除调结构、去产能的影响。对于走弱的经济，我国并没有出台大规模的刺激政策。但从今年一季度来看，财政、货币方面的数据均给市场带来了一些“稳增长、政策加码”的预期，市场产生一定波动。 　　对于一季度的经济数据，更需关注其中潜藏的风险。一季度房地产市场泡沫化现象有所凸显，推动房地产投资增速上升，维持了投资增速的稳定，在很大程度上抵消了第二产业投资增速大幅下滑对固定资产投资所带来的负面影响，拉动GDP同比增长0.6%，对冲了因为金融业增速下滑对GDP增速的负面影响。但民间投资增速持续下滑，表现出经济内生动力不足，经济下行压力较大。 　　如果没有稳增长政策的刺激，我国经济下行幅度或许更大。但从1―3月的经济状况来看，稳增长的刺激作用似乎存在与调结构、去产能相悖的痕迹，比如3、4月份钢材、汽车市场的异常繁荣与去产能似乎存在明显矛盾。 　　4月份，经济数据全面回调。在地方政府存量债务置换加快、商业银行资产质量管控压力加大等因素的共同影响下，信贷规模收缩较大。4月财政存款大幅增加，由于不统计在M2中，拉低了4月M2的同比增速。从实体经济来看，工业、消费、投资、进出口需求同比增速出现全面下滑。随着前期钢材市场、房地产市场的活跃度提升以及各界对政府稳增长预期的增强，3月份高耗能、高投资行业出现死灰复燃迹象，对3月经济数据的全面上行起到了一定推动作用。 　　4月投资增速略有下滑，存在明显的政府投资减速迹象。1―4月全国固定资产投资同比增长10.5%，较1―3月回落0.2个百分点，1―3月较1―2月上涨0.5个百分点。从民间投资来看，1―4月同比增长5.2%，较1―3月回落0.5个百分点，1―3月较1―2月回落1.2个百分点。从工业领域来看，3月生铁、粗钢、钢材、原煤生产分别较1―2月上涨9.2、8.6、5.4、1.9个百分点，分别较4月份下滑4.2、2.5、2.8、6.5个百分点，高投资、高耗能、产能过剩的“黑色系”对3、4月份的工业生产影响较大，与3、4月份投资增速变化也存在些许的巧合。在财政支出方面，1―4月中央本级财政支出同比增长7.0%，继续保持偏宽松的财政政策状态，但地方财政支出同比增速出现了显著回调。 　　2016年年初以来，个别地方政府在执行“稳增长”政策方面出现了偏差，有投机现象。有的因为GDP的压力出现了继续依靠房地产、钢铁产业等带动地方经济增长的苗头。 　　对于当前经济形势的判断也不必过于谨慎。首先，经济增速放缓不等于政府不作为、不刺激；抑制产能过剩不等于不生产、不投入。比如像新能源汽车等新兴产业的蓬勃发展，就需