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我国上市公司融资结构探讨 　　摘要：融资是上市公司经营决策的重要组成部分，无论公司的经营规模、结构构成之间的差别有多大，资金短缺的影响和对长期资金的需求是每个公司都要面对的。所以，上市公司能否有效筹集资金，是其能否长远发展需考虑的重要因素。文章首先对上市公司融资方式的基本理论进行概述，然后分析目前我国融资结构现状以及该现状产生的原因，发现我国上市公司仍有较明显的股权融资偏好，并提出优化融资结构的合理建议。 　　关键词：上市公司；融资结构；偏好 　　一、引言 　　近年来，沪深上市公司不断增加，伴随着我国资本市场逐渐进入到一个蓬勃发展的时期，但显然目前我国资本市场距离成熟阶段还有很大差距，上市公司的融资问题仍然是所有问题中值得探讨的问题之一，上市公司的融资问题主要是分析上市公司的融资偏好问题。由于我国的市场和所处政治经济环境比较特殊，融资呈现出与“新优序融资相悖”的现象，总体表现是偏向于股权融资，而这一现象背后的原因值得深思，本文将作一些简要探讨。 　　二、上市公司融资方式基本理论概述 　　（一）内部融资 　　内部融资是指一个公司通过自己的业务活动所产生和积累内部资金的融资方式，它的主要内容有留存收益和折旧，是指企业持续将他们的储蓄变成投资的过程。 　　（二）外源融资 　　如果企业通过除自身之外的其他金融机构或经济实体去筹集资金，那么该融资方式就是外源融资。外源融资分为两类：直接融资和间接融资；债权融资和股权融资又是直接融资的主要构成。在此，主要介绍银行贷款、公司债券和股权融资三种。 　　银行贷款是当前债务融资的主要形式。是指我国银行根据国家相应的政策和法规，以规定的利率将资金贷给需求者，并同意此经济行为在规定时间内还本付息。 　　公司债券是指公司依照法定程序发行，并同意在特定时间内还本付息的证券。企业债券融资是指上市公司通过发行公司债券融资。这种融资方式的融资期限一般都较长，可以获得一段时间内的稳定的资金来源。 　　股权融资所形成的资本，也称作权益资本，是企业依法获得和长期自我拥有使用的资本。根据有关法律、法规的规定，我国企业的股权资本的构成有投入资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。 　　三、我国上市公司融资结构现状分析 　　随着我国经济的迅速发展，科学技术的不断创新，我国上市公司发展所需的资金会越来越多，因此不同的融资结构比例对公司产生不同的影响。我国上市公司目前融资现状应该从两个方面来分析：一是?仍慈谧屎屯庠慈谧剩?二是直接融资。 　　（一）内、外源融资结构分析 　　内源融资和其他方式的融资比较主要优势是资本成本低，因此可以降低资本成本，?仍慈谧室彩艿胶芏喾⒋锕?家公司的偏爱，?仍慈谧市形?在发达国家和“优序融资理论”比较一致。但我国上市公司的融资方式依赖外部融资就形成了“重外源轻?仍础钡慕峁?，融资成本将会因此而提高，而且?仍慈谧实牡统杀究梢愿?公司带来的经济利益公司也无法充分获得。 　　（二）直接融资分析 　　中国上市公司的长期融资决策“重股票、轻债券”。债券市场的不发达是主要原因，主要表现是规模小、交易品种少、循环性差、发行债券时复杂的审批程序等。股票强大债券孱弱的模式，不仅提高了股市投机的程度，使股票市场的系统性风险无法有效释放，并极大地限制了企业融资渠道的再次选择，客观造成了上市公司选择股权融资的行为。因此，从我国上市公司外源融资中可以发现，一方面表现出对股权融资的强烈偏好，另一方面也显示了我国债券市场的发展前景不容乐观。 　　通过对我国上市公司融资结构现状的分析，可以看出我国上市公司融资规律：第一，对内部融资的重视和外部融资的忽视，采用外部融资的公司有明显的股权融偏好，整体表现为“股权融资、债券融资、内部融资”的顺序；第二，债务结构不合理，长期债务融资缺乏。 　　这样的实际情况和发达国家企业融资正好相反，和现代企业资本结构理论的一般原则也是不一致的。 　　四、造成我国上市公司融资结构现状的原因 　　（一）成本约束 　　公司使用不同的融资渠道会有不同的融资成本。融资成本是一个重要因素，影响上市公司融资方式的选择， 其高低会影响公司是否成功取得资金，影响企业未来的发展。股息利率低于债券融资，甚至比银行贷款利率还要低。债务融资的还本付息是必不可少的，和股息的支出相比就是强制性的。于此相比，?仍慈谧实某杀臼亲钚〉模?因为内部融资源于企业内部，是企业自有资金，会降低成本并且抗风险能力增强。根据我国上市公司的现状选择股权融资是看重它的低成本是可以理解的。 　　（二）严重的内部人控制 　　企业在进行融资时，股权融资往往会稀释股权，导致原股东的经济利益遭到损失。我国的上市公司，很多都是以一个大股东为主导，其他股东不能对控股股东有效的制衡。控股股东往往会重视行政权力而