衍生品合约及市场资料.ppt

目录 衍生品合约的定义 现货交易到远期交易 期货市场 期权 其他衍生品 衍生品合约的定义 衍生品合约是相对现货（即期）合约而言。 衍生品合约是一种在未来某个时间执行某种交易的合同约定，是某种基础变量派生出来的产品。 衍生品的一个重要特征是在未来某个时间，而不是现在进行的交易 现货交易到远期交易 现货（即期）交易指当时即发生的资产交换。即“一手交钱，一手交货”。 远期合约 远期合约的基本条款： 交易双方 交易的商品规格 交易商品的价格 交易的数量 交货日期 交货地点 预付款 双方的责任与义务以及违约的处罚 衍生品市场存在的原因 现货交易不能满足社会大生产的发展 交易成本的考虑 交定金比交全款便宜 若持有一组股票组合，如果预测股市下跌，利用股指期货对冲比抛售股票组合便宜。 交易限制 某些交易的标的资产尚未实现 绕过交易限制，如人民币不能自由兑换，为了对冲人民币升值的风险，可以利用人民币NDF交易。 场外交易的不足 买卖双方要努力找寻，并确认对方 信用风险 透明度不够，容易受骗 期货市场 我国期货交易所及交易品种 上海期货交易所： 铜（cu）、 螺纹钢（rb）、线材（wr）、 铝（al）、 天然橡胶（ru）、燃料油（fu）、锌（zn）、黄金（au）、铅（pb） 大连商品交易所： 玉米（c）、大豆1（a）、大豆2（b）、豆油（y）、豆粕（m）、塑料（l）、 棕榈油（p）、PVC（v）、焦炭（j） 郑州商品交易所： 菜油（ro）、早籼稻（er）、强筋小麦（ws）、硬冬麦（wt）、棉花（cf）、白糖（sr）、PTA（ta）、甲醇（me）等 中国金融期货交易所： 300股指期货（IF） 期货的交易制度 保证金制度 当日无负债结算制度 涨停板制度 持仓限额制度 大户报告制度 交割制度 强行平仓制度 风险准金制度 信息披露制度 期货的不足 场内交易的合约往往不够灵活 监管严格，容易受到行政干扰 实物交割相对复杂，于是20世纪80年代就有了以现金结算的革新。 期 权 期权是指在未来某一时刻，以约定的价格（执行价格）来购买或者出售某种基础资产的权利，持有者可以选择执行，也可以选择不执行。 购买这种权利，就需要支付一定的金额给出卖这个权利的交易者，这就是期权费，或称为权利金。 由于该合约交易的不是具体的商品，而是权利，因此如何为这种合约定价一直困扰金融理论界。 股票期权 互 换 互换是指未来交换一系列资产的合约，而通常初始不需要支付任何资金。 标的资产可以是货币、利率、指数或者债务等。 互换基本上是在场外进行，较为灵活。互换实际上是远期和期权的一种组合。 货币互换导致希腊债务失真 2001年希腊希望进入欧元区，但由于其财政收支赤字超过了欧元区规定，因而高盛为希腊做了一笔“货币互换交易”。 高盛接受了希腊的100亿美元和日元国债，将其转变成90亿欧元的债务和10亿欧元的现金，以希腊博彩业和机场税等未来收入作抵押，规定10年后希腊必须用欧元抵还所有这些债务。结果希腊便使本国账面上的10亿欧元债务暂时消失，使国家负债率下降至符合欧元区规定的1.2%，并成功进入欧元区。 一、金融工程与金融创新 二、金融产品创新链 与价值（增值）链 三、金融产品创新与设计方法 四、案例讨论 金融工程与金融创新 1 规避风险 ----减少损失 2 发现市场缺陷 ----寻找套利机会 3 产品创新 ----创造新价值 金融创新是金融工程实现目标的抓手和 重要手段 金融创新分类 金融制度的创新 金融组织的创新 金融业务的创新 金融创新目标 纵观金融创新历史，可以说，金融创新活动的结果，从其实质来看，或是能以更低的成本达到其它方式能达到的经营目标，或是能够实现已有的工具和技术无法实现的目标，前者使市场更有效率，后者使市场更加完全。 金融创新的驱动因素 1)、重新配置风险 2)、合理避税 3)、降低代理成本和交易成本 4)、提高交易效率和便捷性 5)、规避金融管制 6)、增加流动性 7)、满足投资者偏好 金融产品创新的方法和技术 四个角度： 1) 从时间角度 2) 从产品的角度 3) 从条款的角度 4) 从技术的角度 六种方法 1)、基本衍生工具的创新 2)、基本要素改变型的金融创新方法 3)、静态和动态复制型金融产品创新方法 4)、基本要素分解型的金融产品创新方法 5)、条款增加（组合）型金融产品创新方法 6)、技术发展型金融服务（产品）创新方法 四个角度和六种方法的模块化