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* 度量你的风险承受度 快速测试：1-5 5、你是一家刚开始运营的公司的关键员工，你可以选择下列两种方式中的任意一种来得到你的年末红利，你会选择哪种？ a、1500元现金 (1分)； b、公司明年成功将带给你15000元而公司失败将带给你什么也不值的公司股票期权 (5分)。 * 度量你的风险承受度 快速测试：1-5 你的分数是多少？ 5-18分：你是一名保守的投资者，偏好于最小化财务风险，分数越低，越谨慎； 19-30分：你是一名不太保守的投资者，愿意承担更多的风险以追求更大的回报，分数越高，越大胆并且你愿意承受的风险越高。 * 风险厌恶、风险溢酬和风险-收益权衡 2、风险溢酬 规避风险的愿望的结果是投资者对于承受的风险要求补偿。 风险投资必须具有比无风险投资的收益率更高的期望收益率。风险投资必须提供风险溢酬。 风险溢酬：等于风险投资的预期收益率减去无风险收益率。 * 风险厌恶、风险溢酬和风险-收益权衡 3、风险-收益权衡 一般来说，风险溢酬大小与风险大小正相关。 风险 预期收益率 无风险收益率 风险溢酬 0 风险和预期收益率之间的权衡 * 风险的来源：特殊风险和系统性风险 1、两种风险 特殊的或独特的风险：影响少部分人但不影响所有人的风险。 系统性或整个经济的风险：影响每个人的风险。 特殊风险与系统性风险的区别。 * 风险分散化 1、对冲风险 对冲风险：通过进行具有相反风险的两项投资来降低总风险的策略。 虽然每项投资的回报是波动的，但其组合的回报是稳定的。 对冲：投资者通过进行具有可以互相弥补的回报形式的投资来降低风险。 * 风险分散化 1、对冲风险 案例5：100美元的两项投资的回报。比较3种策略 (1) 投资100美元于通用电气； (2) 投资100美元于德士古； (3) 两家公司各投资一半。 计算以上3种策略的期望回报和标准差(风险)。 可能性 概率 通用电气股票回报 德士古回报股票 石油价格上升 1/2 $ 100 $ 120 石油价格下降 1/2 $ 120 $ 100 * 风险分散化 1、对冲风险 【解答】案例5：100美元的两项投资的回报。 (1) (2) 同上。 可能性 概率 通用电气股票回报 德士古回报股票 石油价格上升 1/2 $ 100 $ 120 石油价格下降 1/2 $ 120 $ 100 * 风险分散化 1、对冲风险 【解答】案例5：100美元的两项投资的回报。 (3) 首先，列出所有可能的总回报及其概率； 其次，计算期望回报和标准差。 可能性 概率 通用电气回报 德士古回报 投资总回报 石油价格上升 1/2 $ 50 $ 60 110 石油价格下降 1/2 $ 60 $ 50 110 * 风险分散化 1、对冲风险 案例5：计算结果。 对冲：通过在具有不同的回报形式的两只股票之间分割你的投资，完全地消除了你的风险。 关键在于：找到两只价格变动完全负相关的股票。 投资策略 预期回报 标准差 只投资通用电气 $ 110 $ 10 只投资德士古 $ 110 $ 10 各投资一半 $ 110 $ 0 * 风险分散化 2、风险分散 投资并不总是朝可预测的相反方向变动，因此不可能总能通过对冲降低风险。 为了分散风险，需要尽可能找到回报不相关的投资。 分散：投资者通过进行具有独立的回报形式的投资来降低风险。 案例6：用微软来代替案例5中的德士古，并假设通用电气和微软的回报是相互独立的。 * 风险分散化 2、风险分散 案例6：100美元的两项投资的回报。比较3种策略 (1) 投资100美元于通用电气； (2) 投资100美元于微软； (3) 两家公司各投资一半。 计算以上3种策略的期望回报和标准差(风险)。 可能性 概率 通用电气股票回报 微软股票回报 第一种 1/2 $ 100 $ 120 第二种 1/2 $ 120 $ 100 * 风险分散化 2、风险分散 【解答】案例6：100美元的两项投资的回报。 (3)首先，列出所有可能的总回报及其概率； 可能性 概率 通用电气回报 微软回报 总回报 第一种 1/4 $ 60 $ 60 $ 120 第二种 1/4 $ 60 $ 50 $ 110 第三种 1/4 $ 50 $ 60 $ 110 第四种 1/4 $ 50 $ 50 $ 100 * 风险分散化 2、风险分散 【解答】案例6：100美元的两项投资的回报。 (3) 其次，计算期望回报和标准差。 可能性 概率 通用电气回报 微软回报 总回报 第一种 1/4 $ 60 $ 60 $ 120 第二种 1/4 $ 60 $ 50 $ 110 第三种 1/4 $ 50 $ 60 $ 110 第四种 1/4 $ 50 $ 50 $ 100 * 风险分