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中小盘海外市场研究 2014 年07 月02 日 建议和结论 利欧股份公告复牌，收购氩氪互动以及琥珀文化，我们维持对公司向数字营销龙头转型之路的 认可，认为公司将提供一站式数字化营销解决方案，完成向互联网广告4A 公司的完美转型。预测 2014-2016 年净利润分别为2 亿、2.2 亿和2.9 亿人民币，折合EPS0.54、0.59 和0.75 元。考虑 到公司此次收购后将成为国内第一家提供一站式数字营销的互联网广告4A 公司，和行业快速发展 的态势，给予目标价30 元、折合115 亿市值。 注： 2015 年预测净利润总额较2014 年增幅低，主要原因系2014 年 1 月，上市公司控股子 公司无锡利欧锡泵制造有限公司将其持有的日立泵制造（无锡）有限公司 30%股权以 1.3亿元作 价转让给株式会社日立制作所，并相应确认处置股权投资净收益 9606 万元，导致2014 年净利润 增加较多。  利欧股份拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买詹嘉、李翔、张璐、李劼合计持有 的上海氩氪 100%股权；购买刘阳、王英杰、孙唯一、田斌合计持有的琥珀传播 100%股 权。其中，上海氩氪评估值2.26 亿、琥珀传播评估值 1.96 亿。  两者交易作价总额的50%通过发行股份的方式支付，剩余部分以现金支付；利欧以配套募 集资金及自筹资金支付现金对价。发行股份价格为 18.77 元/股，拟发行股份数量合计为 1868.8459 万股。  为支付本次交易中的现金对价及交易税费等相关费用，利欧股份拟通过锁价的方式，向郑 晓东、段永玲、郭海3 名特定投资者 （现media v 高管）非公开发行股份募集配套资金， 配套资金总额为140,312,882.60 元，不超过本次交易总额的25% 。  上海氩氪承诺2014-2016 年净利润不少于人民币 1801.96 万、2378.75 万、3004.98 万； 琥珀传播承诺2014-2016 年净利润不少于1501.47 万、1950.13 万、2550.02 万。  利欧股份同意，将2014-2016 年累计实现税后净利润数和业绩承诺指标总数进行对比考核， 对于超额完成业绩承诺指标的部分，同意将其中50%的金额（税前），由标的公司以现金 方式向交易对方及/或由交易对方确认的公司员工进行奖励。 需要强调的是media v 高管郑晓东、段永玲和郭海此次以现金参与增发，将个人利益和中小股 东绑定，也从侧面表达他们看好公司前景的程度。 注：对于RTB 产业的详细分析敬请查阅我们之前的报告 《国金海外：RTB 大势所趋，算法和 数据是核心》以及《研究笔记28 ：RTB 和利欧股份》 公司介绍 因为收购标的以及所处产业很新，市场关注度低，我们先对标的公司进行简要介绍。 1、琥珀传播 琥珀传播致力于数字营销广告中创意、内容、策略部分，公司与领先品牌合作，发展出富有创 意的整合营销解决方案，以实现品牌以及消费者之间真正有效的互动，合作伙伴包括百度、可口可 乐、戴尔、多乐士、巴黎老佛爷、瑞士莲等。 公司创意传播实现的路径主要是通过寻找沟通元，到选择合适平台发布沟通元触发创意传播， 再到激活受众群，实现协同创意的复制和分享。 - 1 - 中小盘海外市场研究 2014 年07 月02 日 公司服务包括：  品牌：品牌策略，广告创意，品牌沟通策划，品牌形象设计，品牌媒介策划，TVC 创意与 制作，户外/平面创意与制作；  数字：数字整合营销，数字媒体策划，内容创意与执行，网络公关与社会化媒体，移动终 端应用开发，有哪些信誉好的足球投注网站引擎营销，网络病毒创意与执行；  终端：零售终端推广，电商店铺创建，电商营销推广，派样与种子营销，橱窗与导购系统 设计，推广活动创意与执行，数字接触点创意； 2、上海氩氪 Arkr digital （氩氪互动）提供从传播到销售的完整数字营销服务，着力于创造创意内容同数字 媒体（及社会化媒体）之间的化学反应。其主要服务内容是帮助客户在社会化平台（微博、微信、 SNS、BBS 等）和数字化平台