第七章 期货交易策略分析 周龙.pptVIP

二、机构投资者的交易策略 对冲基金与期货投资基金CTA策略区别在于： 交易市场不同。期货投资基金交易全部发生在期货市场，而对冲基金的交易和资产投资大部分发生在全球股票和债券市场。 方向判断方式不同。期货投资基金更多倾向于技术分析，而对冲基金一般有基本的投资方向。 交易方法及技巧不同。期货投资基金交易员遵循系统方法和技巧，而对冲基金管理人倾向于个人判断。 三、基本面型交易策略 基本面交易策略依据预测价格变化的方法不同，可分为以下几种： 宏观型交易策略。即投资者通过宏观经济发展状况作出交易决策，持有时间一般在一年以上。如商品指数基金和宏观对冲基金，其中宏观对冲基金根据多空对冲是否为类似品种，又可分为定向型及相对价值型两种。 行业型交易策略。即分析某一行业发展变化作出交易决策。根据投资周期长短可分长、短周期交易侧刘备。 事件型交易策略。即依赖于某事件或某与其引发的投资热点进行交易策略。一般风险、收益较大。 价差结构型交易策略。即期现、跨期、跨品种的交易策略。 四、技术型交易策略 技术交易策略是以价格为研究即交易核心的交易策略。 根据市场三种趋势，可将技术交易策略分为： 跟随趋势交易策略 趋势交易者判断市场是否存在趋势、方向、延续时间，并以此进行交易。优点：趋势确立后，操作较易；缺点：方向、时机较难把握。 2. 反趋势型交易策略， 主要运用于震荡市或无趋势中，需研究分析支撑及阻挡位。优点盈利可观，缺点实践较难。 五、程序化交易 1.概述 即通过电脑计算机软件程序进行自动下单交易，需协调数据、规则、交易者思想三者关系。 与人为交易相比存在明显的优缺点。 2.类型 按交易决策类型，可分策略性交易和数量型交易。 五、程序化交易 3.系统设计 (1)设计原则： 真理性，即交易者思想的正确、科学表达。 稳定性，即能有生存即稳定盈利的能力。 简单性，大道从简。 (2)设计步骤：（8个步骤） 交易策略的提出；从上而下或从下而上制定。 交易对象的筛选；流动性、历史长、信息源充分、参与者众多。 交易策略的公式化。 程序化交易系统的统计检验。 交易系统的优化。 交易系统的外推检验。 实战检验。 监测与维护。 第三节 套利交易策略分析 一、套利交易概述 二、期现套利 三、跨期套利 四、跨商品套利和跨市场套利 一、套利交易概述 套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 1.特点 研究合约间价差变化 根据价差变化获取利润 同时对相关合约进行相反操作的对冲交易 2.优点 波动率相对较低 价差预测较易 低风险、收益稳定 一、套利交易概述 3.影响因素 季节因素；由季节性价格波动规律引起。 持仓费用；如仓储费、交割费、资金成本等。 进出口费用；包括关税、增值税、报关检疫检 验费、信用证开证费、运输费、港杂费等。 价差关系；期现价差研究。 库存关系；库存变化对远近合约的影响。 利润关系；上下游间生产利润关系。 相关性关系；品种间替代性。 二、期现套利 期现套利即指利用期货市场与现货市场间不合理价差，通过在两市场上进行反向交易，待价差回归合理以获利的交易方式。 一般情况下，当期现价差脱离“无套利区间”，便存在可期现套利机会。 （一）正向期现套利 概念：即期货价格高于现货价格，存在期现价差大于持有成本，有买入现货，同时卖出等量期货，以获取价差回归的价差利润的机会。 适用于商品生产或贸易中间商，即现货持有者。 持有费用包括：交易及交割费、运输费、检验费、入库费、仓租费、增值税、资金利息、仓单升贴水等。 （二）反向期现套利 概念：即期货价格小于现货价格，存在构建买期货空现货的套利行为。 适用于原料需求企业。 优点:当期货相对于现货升水过低甚至贴水时，可考虑反向套利降低库存成本。 （三）期现套利注意事项 商品必须符合期货交割要求。 要保证运输和仓储；注册仓单时点较重要，过早将增加仓储成本，过晚将导致无法顺利交割。 有严密的财务预算；尤其在仓单成本及保证金追加上需充分预留。 注意增值税风险。 三、跨期套利 概念：指在同一市场买入（或卖出）某一交割月份期货合约的同时，卖出（或买入）另一交割月份的同种商品期货合约，以获取相关品种价差向有利方向变化后的利润。 理论基础： 1.交割日临近，基差逐步趋于零； 2.同一商品不同月份合约间最大月间价差由持有成本决定。 持有成本=交易费用+增值税+仓储费+资金利息+其他费用 （一）事件冲击型套利 概念：由某事件发生对近月和远月价格波动影响不同，从而出现月间价差变化，依据事件的繁盛建立买近卖远或买远卖近跨期套利做法，可细分为： 1.