渤海：股指期货跨期套利交易策略与操作指南——股指期货交易策略指南系列之四.pdfVIP

2007 年 10 月 30 日 股指期货专题研究报告 股指期货跨期套利交易策略与操作指南 ——股指期货交易策略指南系列之四 / 核心观点： 研究员 房振明 跨期套利策略针对同一指数标的，并买入和卖出交易均在期货市 徐莉莉 场实施，不涉及现货市场的各类交易成本和冲击成本，因此整个 交易策略制定和执行相对容易。在实际交易中，我们认为跨期套 利比较适合资金不大的一般中小投资者，所占用资金不多，交易 联系人 灵活，风险较小而收益可观；而期现套利，因需要拥有现货头寸， 房振明 占用的资金很大，而且需要有良好的股票现货筹码收集和消化能 +86 22 8837 0816 力，只有投资机构才能运作。 fangzhenm@ 股指期货跨期套利的可行与否主要取决于两个方面因素，其一是 徐莉莉 跨期套利的频率问题，其二是跨期套利的收益率问题。从海外市 +86 22 2845 1659 xulilink@ 场的经验来看，股指期货推出初期的跨期套利收益是较丰厚的， 依此类推，对于我国而言，在股指期货推出的初级阶段，跨期套 利机会也是非常值得期待的。 跨期套利的成功率和收益率与不同到期合约间的涨跌的幅度的差 异密切相关，但这一均衡价差并非固定不变的，它受股票现货交 易的活跃程度、宏观经济政策变化、市场冲击成本以及投资者预 期和情绪等众多因素影响，通常情况下主要包括三部分：理论价 相关报告 差、买卖交易成本和市场各种因素综合作用部分。 《我国股指期货风险分析及管 理——股指期货交易策略指南 跨期套利原理和操作过程揭示出跨期套利并非一种无风险的真正 系列之一》 套利策略，其风险是建立在对不同合约间价差变化判断的基础上。 《股指期货投机交易策略与操 因此，在整个跨期套利过程中必须注意以下风险：其一，价差突 作指南——股指期货交易策略 变超过了历史情况的风险；其二，合理价差判断中残余价差的估 指南系列之二》 计；其三，市场趋势发生变化时的及时平仓，必须在投资前制定 《股指期货套期保值交易策略 详细的预案以供选择，防范操作风险和操作过程中的主观判断。 与操作指南——股指期货交易 策略指南系列之三》 《股指期货交易与操作规则解 读——股指期货交易策略指南 系列之五》 请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 股指期货跨期套利交易策略与操作指南 套利是期货的重要交易手段，是一种低风险的投资模式。套利的最基本 含义是“买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回复 时，赚取低估与高估的价差”。无论是商品期货的套利还是金融期货的 套利交易，均是以此思路进行，仅仅是操作手法略有不同。根据套利中 所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期货-现货套利、单一期货的 跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不