财务报告质量减轻股利政策对投资决策制约的作用.pdfVIP

COMMERCIAL ACCOUNTING 财务管理与资本运营 阴肖咪咪 渊中国地质大学渊武汉冤经济管理学院湖北武汉430074冤 殷中图分类号院F275 文献标识码 院A 文章编号 院1002-5812渊2015冤11-0033-04 摘要院股利分配和投资是公司的两项重要决策袁影响着公司的成长和发展遥股利无关理论认为袁在完善的资本 市场中袁股利政策是不会影响公司的投资决策的袁然而在不完善的资本市场中袁道德风险和逆向选择使公司 获取外部资金受到限制袁从而不得不在有限的内部资金中选择股利分配或者进行投资遥本文假设高质量的财 务报告可以减轻逆向选择和道德风险问题袁从而减轻股利政策对投资决策的负作用遥 实证结果发现袁在所选 取的样本中袁高质量的财务报告能有效减轻股利政策对投资的负作用袁并且这种效果在增长期权份额较大的 公司中更为明显遥 关键词院财务报告质量股利政策投资 大的影响遥 一尧研究背景和假设 本文预期财务报告质量能有效减轻股利分配对投资的 Miller and Modigliani 渊1961冤 提出在完善的资本市场 负作用遥 高质量的财务报告通过提供更加完善的投资项目 中袁公司股利支付政策与公司价值无关袁主要是因为只有投 信息以减轻信息不对称性袁 进而削弱了证券发行过程中的 资才能影响公司的收益以及现金流量从而影响到公司的价 逆向选择渊Bushman andSmith袁2001冤遥 同时袁高质量的财务 值袁并且投资与公司的股利政策无关遥但是在不完善的市场 报告是对管理层一种有力的监督袁 从而减轻了道德风险问 中袁股利政策会影响投资决策遥当管理者比外部投资者更加 题遥所以公司的财务报告质量越高袁获取的外部资金就会越 了解公司的资产价值和投资项目时袁 会在管理层和投资者 充足袁 其为支付股利而放弃有价值的投资项目的可能性就 之间产生信息不对称袁 进而产生逆向选择和道德风险两方 越小遥 因此袁本文假设财务报告质量越高袁越能减轻股利分 面的问题袁 使公司获取外部资金受到限制 渊Jensen and 配对投资约束的负作用渊H1冤遥 Meckling袁1976曰MyersandMajluf袁1984冤遥由于外部资金受到 同时袁本文预期增长期权在公司价值中所占份额越大袁 限制袁公司的内部资金就面临着在投资项目及分配股利之 高财务报告质量越能减轻股利政策对投资的负作用遥 所谓 间进行选择遥此时袁股利政策就会对公司的投资决策产生较 增长期权是公司通过预先投资获得未来成长的机会袁 持有 的指导思想袁把与企业相关的信用数据进行整理尧分析尧处 目前袁该体系正在研究阶段袁还在不断的改进尧完善袁希望 理袁建立企业信用档案并进行信用评估袁通过企业信用信息 我们的课题研究能够为中小企业信用管理的实施提供一 输出平台反映给企业的各个部门遥 企业相关部门依据输出 个有效的参考建议遥 X 平台的信息袁确定与之合作伙伴的合作方案遥 可见袁该信用 体系是企业利润增长的保证袁是企业价值增值的保证遥 当前信用经济的时代袁 中小企业基于价值增值的经 参考文献院 营管理模式已经根深蒂固袁 如何在中小企业现有的管理 1.童德芳袁高厚礼.电子商务环境下的企业信用管理[J].企业管理袁 模式下袁 适应当前经济发展需要袁 适应当前竞争环境需 2006袁渊07冤院18-20. 要袁是我们课题组研究的方向遥当前信用资源的一体化将 2.朱新颖.电子商务环境下企业信用管理体系研究[D].山东理工大 全球的企业信用信息整合到世界这个大的竞争市场中袁