“新常态”下人民币贬值原因分析.pdfVIP

J’ ■—●—一 重禽艇察 “新常态”下人民币贬值原因分析 嬲李磊阳赵明月 (新疆财经大学金融学院新疆乌鲁木齐830012) 摘要：回顾整个2014年，我国人民币兑美元汇率已累计下跌达2．42％。人民币汇率问题的决定已不仅仅是 由单一因素决定，而是受政治、经济利益博弈的均衡作用。受我国经济“三期叠加”及我国经济发展新常态化的影响， 经济增速有所回落。同时，人民币与美元之间的存款利率逐渐收窄，加之美国经济复苏、美元强势等因素的影响， 人民币小幅贬值预期趋强。本文从不同的角度来分析人民币贬值的原因，并认为在现代金融市场中，预期对我国 人民币汇率贬值起着决定性作用，也希望为我国人民币汇率市场化的改革提供一个有益的视角。 关键词：新常态人民币贬值原因 汇率预测 【中图分类号】F830．92 【文献标识码】A 币供求不均衡趋势将会继续持续，市场参与者认为人民币还 一、我国人民币汇率现状分析 有进一步贬值的空间。 根据中国人民银行公布的数据，2014年年末我国人民 二、人民币汇率贬值原因分析 币对美元中间价汇率为6．1190元，而即期汇价为6．2010元， (一)市场预期的变化起着决定性作用 与2013年同期相比出现了不同程度的贬值，2014整年CNY 中间价累计降低o．36％，CNY即期汇率累计重挫达2，42％。 自20世纪70年代以来，以卢卡斯为代表的理性预期学 这是CNY中间价和即期汇率自2005年汇改9年来，第一次派观点对金融外汇市场上汇率的变化产生了巨大影响，他们 同步贬值。 以理性人为基本假设，认为理性人为了赚取更大利益，会充 最近一轮人民币贬值开始于2014年12月8日，自海关分利用过去已发生、现在正在发生以及将来能够获得的尽可 总署发布我国11月的外贸数据后，各项指标均低于预期， 能多的有效信息，来预测未来一段时间经济参数的变化趋势。 在人民币外汇市场上，人民币即期汇率出现了罕见的贬值， 理性预期的内涵就是市场参与者在理性的假设下，利用信息 两天内人民币即期汇率下跌达423个基点，并且直接跌破 所做出来的决定不会犯系统性错误，人们对未来的预期值就 6．2元的技术关口。短短两周时间人民币兑美元的即期汇率 是这个变量的数学期望。根据大数定律，人们的预期将会是 从6．1527元大幅贬值到6．2163元，人民币的贬值幅度高达准确的，尤其是对于交易量庞大，变幻莫测的外汇金融市场， 1．03％。2015年前三个月，我国境内市场人民币汇率中间价人们对于预期的判断显得尤为重要。人们一旦形成人民币贬 继续走弱，即期汇率在盘中多次触及2％的跌停限制，人民 值预期，那么会迅速引起市场参与者的盲目跟进，引起羊群 币即期汇率也处于动态持续贬值趋势中，然而不同的是，据 效应，从而使人民币贬值成为现实。因此，市场对CNY预 测算，我国人民币的有效汇率却处于升值状态中，截至2015 期的改变将会决定着CNY的汇率走势。 年2月份，我国经国内外物价调整后的实际人民币汇率较 (二)新常态下经济增速趋缓是重要原因 2014年年底累计升值达3．2‰人民币名义汇率较2014年年回顾2014年我国经济发展状况，受经济结构调整阵痛 底累计升值达1．7％。尽管我国央行通过各种措施来维持我 期、GDP增速换挡器期以及为应对2008年金融危机所推出 国汇率的稳定，但在美元指数强势突破100点后，我国人民 “四万亿”刺激政策消化期的共同影响，我国国民经济社会 万方数据 ■!I_ 金寓颜祭 总体需求相对疲软，不少行业产能过剩，房地产市场依旧处 地调结构稳增长，所以从稳定出口需求的角度来讲，在全球 于调整期。我国经济发展速度趋于缓和，逐渐转入新常