自愿盈余预测、信息风险与资本成本--来自中国证券市场经验证据.pdfVIP

1 自愿盈余预测、信息风险与资本成本 ——来自中国证券市场的经验证据 于李胜、王艳艳、王冲、李成 （厦门大学管理学院会计系、厦门大学管理学院财务系） 工作单位： 于李胜 厦门大学会计系 副教授 副主任 通讯地址： 厦门大学会计系 邮 编： 361005 联系电话： E-MAIL ： yulisheng@ 工作单位： 王艳艳 厦门大学财务系 副教授 通讯地址： 厦门大学财务系 邮 编： 361005 联系电话： E-MAIL ： yanyanwang@ 工作单位： 王冲 厦门大学会计系 博士生 通讯地址： 厦门大学会计系 邮 编： 361005 工作单位： 李成 厦门大学会计系 副教授 通讯地址： 厦门大学会计系 邮 编： 361005 联系电话： E-MAIL ： licheng@ 1 本文受到教育部人文社科重点基地重大项目”我国证券市场财务分析师信息引导机制及其监管研究” (2009JJD790041) ;国家自然科学基金项目“信息操控、风险测度与盈余公告后的漂移现象（PEAD ） “财务分析师信息转化机制研究）” ；教育部青年项目“信息风险与价格发现机制(08JC630074)” 、 “竞争市场结构下审计策略与结构优化研究（09YJC790164 ）” 的资助。 2 自愿盈余预测、信息风险与资本成本 ——来自中国证券市场的经验证据 【摘要】：自愿披露与资本成本的关系是学界关注的热点问题，但无论是理论层面还是实证 层面，都还存在着巨大的争议。本文选取 2001-2009年 A股数据，从管理层自愿发布盈余预 测的视角，通过考察自愿盈余预测、信息风险与资本成本的交互影响，探索了盈余预测对于 资本成本的作用。研究表明，（1）前期的资本成本越高，管理层后期发布盈余预测的概率越 大；（2）自愿发布盈余预测可以降低资本成本，但这种降低的效果呈现明显的“滞后效应”； （3）信息风险的大小，可以影响盈余预测和资本成本之间的关系，在信息风险高的企业， 盈余预测对于资本成本的降低作用更加明显。 【关键词】：自愿盈余预测；信息风险；资本成本 【JEL分类】：D82；G14；G24 Voluntary Management Earning Forecast, Information risk and Cost of Capital Empirical Evidences from Chinese Stock Market Abstract: The relationship between voluntary management earning forecast and cost of capital has already become the hot issues in academia. Based on 2001-2009 China A-share companies as the sample data, the paper inve