试论金融创新在我国的发展.pdfVIP

试论金融创新在我国的发展 金融创新是金融业为适应实体经济发展的要求，在制 度安排、金融工具、金融产品等方面进行的创新活动， 是金融结构提升的主要方式和金融发展的重要推动力 量，现代金融发展史实质上是金融不断创新的过程。 受经济体制的影响、金融改革滞后的约束以及金融机 构治理结构不完善、市场竞争不充分和技术进步不足 等多重因素的制约，我国金融创新速度相对落后，但 入世后我国金融业的全面开放将为金融创新及金融发 展带来新的机遇，加快金融创新促进金融深化是我国 金融业发展的必然选择，必将推动我国的金融深化和 经济金融的可持续发展。 金融创新大致可归为两类：一类是金融制度创新；另 一类是金融市场技术创新。 “创新”有三层涵义：（1）原创性创新，即思想的 跃进，比如第一份期权合约的产生对于投融资行为来 讲，是一个全新的创造；（2）整合性创新，即将已 有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3） 1 组合性创新，如蝶式期权的产生。第一种创新主要是 专家型的金融家起作用，后两种创新则更需要实践型 的金融家。 一、我国金融创新的现状 （一）我国金融市场创新始于上个世纪 80 年代，从 20 多年的创新历程可以发现，我国金融创新具有如下 特征： 1、吸纳性创新多，原创性创新少。金融创新主要是 吸引、模仿和借鉴国外的管理模式和市场模式，主要 表现为市场制度的建立和基础金融产品的开发。这种 创新惟一能够确定的好处是速度快，而且能够起到诱 发新的创新的作用。吸收式创新的最大优点是创新成 本低，主要是将国外的创新移植到中国市场。 2、负债类业务创新多，资产类业务创新少，金融产 品结构单一。我国负债类业务创新是以四大国有银行 为导向和主体，有较浓的计划特征，推出的产品主要 以满足国有企业融资需求为主。资产类业务在 20 世 纪 90 年代证券市场出现以后，也主要停留在股票市 场，没有形成多元化产品。 2 3、区域特征明显，特区和沿海城市金融管制相对宽 松，市场比较发达，创新比较集中。金融组织机构高 度集中，金融发展极不平衡，金融创新主要集中在上 海、广州、深圳、海南等金融业相对发达地区，内地 金融市场的发展较为沉闷。这种格局同时加剧了国内 经济的二元化特征。 4、金融创新靠外力推动，内部驱动不足。市场化的 金融创新强调市场主体的内在激励，但在计划体制占 绝对优势的情况下，创新的第一推动力受到削弱，其 结果是中国的金融创新以自上而下的强制式推动为 主。这种创新只有在创新主体能够享受到大多数利益 时才能出现，因而加剧了市场的垄断特征。在实践中 的明显表现是，一方面由于监管过严，金融创新成本 高昂，另一方面市场不规范，中、小投资者利益得不 到有效保护，作为金融主体的“暴利”造成了简单的 数量扩张。 （二）从上面的分析可以看到，我国的金融创新仍处 于一个比较低级的阶段，快速发展金融市场，需要消 除很多制约因素。 1、要消除的制约因素是薄弱的信用基础。金融市场 和金融行为本身是信用高度发展的产物，离开了信用 3 基础，金融创新根本不可能出现和存在。我国的信用 机制很大程度上是依靠政府来建立和推