航运应收款资产证券化与风险防范法律研究.pdfVIP

维普资讯 航 运 应 收 款 资 产 证 券 化 与 风 险 防 范 法 444：研 究 航运应收款资产证券化与风险防范去律研究 口 黄 勇 (中南财经政法大学 法学院，湖北 武汉430070) 摘要：目前，国外资产证券化 已扩展到船舶抵押贷款、港 口基础设施应收款和港航企业贷款的资产证 券化。航运应收款资产证券化 已经展示出可令人期望的前景。随着我国证券市场证券品种的创新和发展， 航运应收款将可能成为我国资产证券化的越来越受证券投资者的关注的投资项 目。相信不久的将来，我国 航运应收款资产证券化也将会加入我国目前刚刚萌芽的资产证券化市场之 中。 关键词：航运应收款；资产证券化 (ABS)；特殊 目的机构 (SPV)；风险防范 中图分类号：DF438．7 文献标识码：A 文章编号：1003—8477(2005)12—0150—03 航运应收款资产证券化可以理解为是将海洋和内陆江 使得中集集团的综合融资资本低于国际市场的平均贷款利 河地域中诸多水上航运业务或航运贸易中能产生可预见的、 率。中集集团成为第一家将航运贸易应收款在海外进行资产 稳定的收益现金流的航运应收款，通过证券化运作转化为在 证券化的国内公司。 资本市场可发行债券的一种融资技术。 中集集团贸易应收账款资产证券化项 目能够顺利完成， 航运应收款资产证券化的优势是在债券发行融资人和 首先基于公司应收账款质量良好，其次客户知名度高，资金实 证券投资者双方获益的基础上，融资人一方面可以提前收回 力强，信誉有保障。该贸易应收账款资产证券化项目的成功实 航运应收款用以加强企业流动资金的周转和弥补企业发展 施，优化了中集集团的负债结构，使负债率降低了3个百分 后续资金的不足，另一方面也可 以分散和转移航运企业应收 点；加速了资金周转。更有意义的是 ，中集集团为完成此项目， 款的未来风险；作为投资者通过购买经过资产证券化运作的 十几家子公司应收账款从产出、登记 、汇总、出售全部用计算 航运资产债券而获得高于银行储蓄存款利息的收益，其投资 机管理，任何一笔应收款的构成、期限都清清楚楚，财务内部 风险远低于投资航运企业上市股票变化的风险。目前，航运 管理和信息化管理水平得到提高，抗风险的能力得到加强。 应收款资产证券化成为当今世界许多国家 日益重视和广泛 二、航运应收款资产证券化运作理论基础 开展的一种新型全新的融资方式，越来越受到海商领域的融 (一 )资产证券化理论原理。 资者和投资者的关注。 证券化运作机理是持有原始资产 (一般为债权资产)所 一 、 我国航运贸易应收款资产证券化成功操作范例[1Itp221l 有权的权益人把诸多具有可预见的、未来稳定的现金流的债 — — 中集集团贸易应收账款资产证券化 权汇集组合形成基础资产池，将此基础资产组合出售给专门 2000年3月28日，中国国际海运集装箱集团股份有限 开展资产证券化的特殊结构(SPV)，通过信用评估和信用增 公司(以下简称中集集团)与荷兰银行在深圳签署了总金额 级手段 ，在金融市场上发行出售可流通的证券。SPV将发行 为8000万美元的应收账款证券化的项 目协议 。中集集团下 证券所获得的融资资金支付给原始资产出售人，原始资产权 属十几家子公司将在 3年内应收账款从各子公司汇集到母 益人的债务人则将应付款支付给 SPV，SPV再向证券投资者 公司中集公司之下组成资产池，然后出售给荷兰银行管理的 兑付债券本息。这个融资过程就叫做资产证券化。 资产收购公司，由该公司在国际商业资本市场公开发行总金 资产证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的 额不超过 8000万美元商业票据 (商业票据到期贴现 ，其性 未来现金流收益权及相应的风险一并转让给证券投资者。资 质属于债券)。荷兰银行将发行票据所获得的资金支付给中 产证券化运作程序主要