资本市场和宏观经济_关系分析及政策含义.pdfVIP

!# $ *45$ !# 年第 期 福建省社会主义学院学报 （总第#%期） ’()*+, ’- -(.+* .*/0.0(01 ’- /’2.+,./3 6789:; *45#% 资本市场与宏观经济：关系分析及政策含义 许彩玲 （福建师大经济学院，福建 福州 @# $） 〔摘要〕资本市场是国家实施宏观经济政策的重要依托，其宏观调控功能的发挥能够弥补财政货币政策的不足， 有效地促进宏观经济目标的实现，应该把资本市场纳入宏观调控的视野，并适时启动资本市场的宏观调控功能。 〔关键词〕资本市场；宏观经济；宏观调控 -$!@5$B + $==#B@ !# $?!% 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） 风雨兼程十几裁，我国新兴的资本市场已 为金融机构本身就是国民生产总值的创造者。 经从一个试管婴儿成长为一名巨人，成为亚太 具体说资本市场从四个方面作用于经济增长： 地区仅次于日本的第二大资本市场，其所取得 一是资本市场发展导致包括消费需求、投资需 的成绩举世瞩目。然而，毋庸讳言，我国资本 求和净出口需求在内的总需求变化，进而作用 市场迅速发展的背后仍隐含着不少问题。为进 于经济增长。二是资本市场通过作用于国有经 一步推动我国资本市场发展，充分全面发挥其 济的战略性调整、产业结构的战略性调整及企 在经济运行当中的作用，今天我们有必要根据 业治理结构和经营绩效分别从宏观、中观、微 资本市场发展的情况和国内已尼变化了的宏观 观三个供给的层面，对经济增长产生影响和推 环境，重新审视资本市场与宏观经济的关系问 动。三是在开放经济或向开放经济过渡的条件 题。 下，资本市场对经济增长的作用还体现在次本 一、资本市场与宏观经济变量 市场本身的对外开放，也会直接或间接地从宏 $A资本市场和经济增长的关系。早期的西方 观及微观方面影响经济增长。四是资本市场在 经济学家和马克思主义经典作家都只强调资本 传导各项经济政策（如财政政策、货币政策） 的重要性，而对资本市场在经济增长中的作用 进而影响经济增长方面发挥着独特而不可替代 很少涉及，先验地把资本市场作为一个经济运 的作用。有许多财政、货币政策的具体措施， ! ? 行的外生变量而不予考虑。 世纪 年代中后 都是通过直接作用于资本市场而间接地作用于 期，随着新兴工业国资本市场的蓬勃兴起，资 经济增长的。资本市场对经济增长的作用机制 本市场对经济发展的作用这一议题日益受到理 说明资本市场与经济增长存在着相关关系，有 论界的重视。现代经济理论界的主流已经越来 鉴于此，应该把资本市场纳入到宏观经济运行 越对资本市场在经济增长中的作用持积极肯定 中，实现资本市场发展与经济增长的良性互动。 的态度。资本市场对经济增长的直接贡献表现 !A资本市场与物价稳定的关系。理论研究已 收稿日期：!%$$!= 作者简介：许彩玲（$? ），女，福建福州人，福建师大经济学院西方经济学专业硕士研究生，主要研究西方 经济理论。 ?! 经证明金融资产价格尤其是股票的价格的变动 际收支状况。在利率市场化的国家里，资本市 可通过“财富效应”、“预期效应”、“替代效 场价格上升，通过”替代效应“使资金由货币 应”等渠道对物价产生重大影响。“财富效应” 市场流入资本市场，从而相对减少货币市场的 是指资产价格的上升使持有者财富增加，并导 资金供应，使市场利率上升；反之，资本市场 致消费支出增长的现象。资本市场价格上扬使 价格下降会使利率也随之下降。利率是影响国 证券投资者获得资本利得，资本利得构成了居 际收支状况的重要因素。利率提高，外国资金 民可支配的收入的一部分，增加了居民的实际 大量流入，一方面会使本国货币汇率由于外国 可支配收入，进而扩大居民的消费支出，从而 货币供应量相对增加而上升。而本国