资本市场化和经济发展_中国改革的经验_1980_2003_.pdfVIP

中国流通经济 年第 期 □投资理财 2008 7 资本市场化与经济发展 ———中国改革的经验(1980-2003) 1 2 王汝芳,王 健 (北京物资学院经济学院,北京市 南开大学经济学院,天津市 ) 1. 101149；2. 300071 摘 要:探讨资本市场化与经济增长的关系,发现其中存在的问题,对于经济可持续发展具有十分重要的意 义。本文通过实证分析发现,资本对经济的影响不仅有当期的,还有滞后两期的效应 资本边际效率与市场化水平 ； 及资本存量有关,反映资本市场化水平的指标间存在替代效应。在此基础上,针对资本边际效率低位波动现象,本 文提出了两个有益的政策性建议 完善投融资制度,提高资源利用效率 建立先行指标体系,提高宏观调控效果。 ： ； 关键词:资本市场化 资本边际效率 经济增长 ； ； 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F810 A 1007-8266200807-0073-04 一、问题的提出 经济转型时期，最直接和显著的变化就是非国有（私 人）经济快速发展，直接（股权）融资在资本市场化过程中又 随着改革开放的不断推进，我国资源配置的方式发生 起着非常重要的作用。本文通过这两者的变化来讨论资本 了深刻的转变，市场发挥着越来越重要的作用。改革开放以 重新配置所带来的效率变化，运用动态模型—滞后变量模 来，我国经济社会发展取得了举世瞩目的巨大成就，经济持 型来进行分析，得到了一些有益的结论。发现资本对经济的 续高速增长，在世界经济舞台上的影响也日益扩大，其最为 影响不仅有当期的，还有滞后两期的效应；资本边际效率与 根本的一点就是遵循了自由交易的市场经济法则。资本作 市场化水平及资本存量有关，反应资本市场化水平的两个 为最重要的生产要素之一，其占有条件、流动方式与经济增 指标之间存在替代效应。本文还给出了各年的资本边际效 长有着重要的联系。因此，总结改革过程中的经验，探讨资 率值。虽然这一现象是针对1980~2003年的数据分析得出 本市场化与经济增长的关系，发现其中存在的问题，对我国 的，但对于我们总结改革开放的经验，辩证、客观地认识我 经济社会可持续发展具有非常重要的现实和理论意义。 国资本市场化与经济增长的关系依然具有非常重要的意 刘小玄以1995年全国工业普查的数据为基础，对普查 义。为此，文章最后还针对资本边际效率低位波动的现象提 数据中提供的所有制变量和企业隶属等级制变量对企业效 出了两点建议。 率的影响进行了分析和比较，发现私营个体企业效率最高， 三资企业其次，股份制和集体企业再次，国有企业效率最 二、模型设定与估计 [1] 低。 刘伟通过动态模型进行实证分析，发现我国资本市场 间接融资（中长期贷款）与固定资产投资比率的提高对经济 一个国家的资本存量和劳动力是决定其生产能力的主 的影响为负作用，但随着金融改革的深化，其负面影响逐步 要要素。在经济学中，一般用柯布—道格拉斯（Cob