企业财务管理 教学课件 作者 李爱香项目二 2.4.pptVIP

任务4 杠杆效应及资金结构优化 ★任务描述 自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象。而在财务管理中的杠杆效应是指，由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在，当某一财务变量以比较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。 案例2-21：某公司年销售额为1000万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.2，财务杠杆系数为2.5。如果固定成本增加100万元，那么，复合杠杆系数将变为多少？ 案例分析 因为DOL = 1.2 = 解得a = 100万元 DFL= 2.5 = 得I = 300万元 当固定成本增加100万元时： DOL = = 1.5 DFL= = 4 故DTL = DOL×DFL = 6 学生任务 1．公司2009年销售产品15万件，单价80元，单位变动成本40元，固定成本总额150万元。公司有长期负债80万元，年平均利息率为10%；普通股100万股（每股面值1元），每股股利固定为0.5元；融资租赁租金为20万元。公司所得税税率为25%。 要求： 1）计算2009年该公司的边际贡献总额； 2）计算2009年该公司的息税前利润总额； 3）计算该公司2010年的复合杠杆系数。 3．某公司原有资金总额1000万元，其中债务资金300万元（债务利息率为10%），普通股资本700万元（发行普通股700万股，每股面值1元）。由于扩大业务，需要追加筹资700万元，其筹资方式有两种，一是全部发行普通股：增发700万股，每股面值1元；二是全部筹措长期借款：债务利率仍为10%，利息70万 假定增资后预期息税前利润为800万元，企业所得税为25%，采用筹资无差别点法分析应选择何种筹资方式。 中介代理部 2.4.1杠杆效应 杠杆效应反映的是一种风险，具有双面性，既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆损失。合理运营杠杆原理，有助于企业规避风险、提高财务管理水平。 财务管理中的杠杆效应有三种形式： 经营杠杆；财务杠杆；复合杠杆 1．成本习性、边际贡献、息税前利润 （１）成本习性 ①固定成本：约束性固定成本、酌量性固定成本 ②变动成本 ③混合成本：半变动成本、半固定成本 总成本习性模型可用下式表示： y = a + bx 式中 y—总成本；a—固定成本； b—单位变动成本；x—业务量（即产销量，假定产量与销量相等）。 （２）边际贡献 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。 边际贡献的计算公式为： M = px - bx = （p-b）x = m x 式中 M—边际贡献； p—销售单价； x—产销量； b—单位变动成本； m—单位边际贡献。 （３）息税前利润：是指企业支付利息和交纳所得税前的利润。 息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。 EBIT = p x - b x - a =（p - b）x - a = M - a 式中 EBIT—息税前利润； 2．经营杠杆 （１）经营杠杆的概念　经营杠杆是指由于固定成本的存在而使得企业产销量的一个较小的变动会引起息税前利润一个较大幅度的变动。 （２）经营杠杆系数　 所谓经营杠杆系数是指在一定产销量基础上，息税前利润变动率是产销量变动率的倍数。其计算公式为： 经营杠杆系数= DOL= 式中 DOL—经营杠杆系数； EBIT—变动前的息税前利润； △EBIT—息税前利润的变动额； X—变动前的产销量； △X—产销变动量。 经营杠杆系数可以用简化公式： 预测期经营杠杆系数 = 或：DOL= 式中 M—边际贡献； EBIT—息税前利润； P—销售单价； b—单位变动成本； a—固定成本。 案例2-16：某公司有关资料如表2-8所示，计算该公司2009年经营杠杆系数。 表2-8 某公司有关资料 案例分析： 由以上资料可得公司2009年经营杠杆系数为： DOL= = = =1.67 或者DOL= = =1.67 计算结果表明，两个公式计算出的经营杠杆系数是完全相同的。 项目 2008年 2009年 变动额 变动率/% Px：销售收入/万元 1000 1300 300 30 bx：变动成本/万元 500 650 150 30 M：边际贡献/万元 500 650 150 30 a：固定成本/万元 200 200 0 - EBIT：息税前利润/万元 300 450 150 50 （3）经营杠杆和经营风险的关系 DOL= 影响经营杠杆系数的因素 ①市场供求 ②产品售价 ③