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案例2-15:某公司目前的资金结构为长期负债和普通股的比例为1:3,现在公司准备扩大经营规模,拟筹集新的资金,资本结构保持不变,随筹资额的增加,各种资金成本的变化如表2-8所示。 要求:计算筹资总额分界点及相应各筹资范围边际资金成本。 案例分析 第一、确定目标资本结构。根据题意可知,资本结构保持不变,长期负债占的比例为25%,普通股占的比例为75%。 第二、确定各种筹资方式的个别资金成本。(题中已知,见表2-8) 第三、计算筹资总额分界点。根据长期负债的资金成本的变化计算得出的筹资总额分界点为50÷25%=200(万元)。 根据普通股的资金成本的变化计算得出的筹资总额分界点为75÷75%=100(万元),可以得出三组新的筹资总额范围:①0~100万元;②100~200万元;③200万元以上。 第四、计算边际资金成本,见表2-9。 1)筹资总额在0~100万元时: 边际资金成本(0~100万元)=25%×4%+75%×10%=8.5%。 2)筹资总额在100~200万元时: 边际资金成本(100~200万元)=25%×4%+75%×12%=10%。 3)筹资总额在200万元以上时: 边际资金成本(200万元以上)=25%×8%+75%×12%=11%。 ★学生任务 1.某企业长期借款,长期债券和普通股的比例为5:3:2,企业发行债券在60 000万元以内,其资金成本维持在12%。则其筹资总额分界点为多少? 2.某企业拟筹资2500万元,其中发行长期债券1 000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%,所得税率为25%;优先股500万,年股息率7%,筹资费率为3%;普通股1 000万,筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后各年增长4%,计算该筹资方案的个别资金成本和综合资金成本。 中介代理部 任务3 个别资金成本及综合资金成本计算 任务描述 对于企业筹资来讲,资金成本是影响筹资总额、选择资金来源、选用筹资方式的关键。确定最优资本结构,企业力求选择资金成本最低的筹资方案。对于企业投资来讲,资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 资金成本广泛运用于企业财务管理的许多方面,是企业筹资、投资决策的主要依据。 2.3.1不同筹资方式的个别资金成本计算 资金成本:包括筹资费用、用资费用 筹资费用 用资费用 资金成本= = 个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。个别资金成本:长期借款成本 债券成本 普通股成本 优先股成本 留存收益成本 前两者可称为债务资金成本, 后三者可称为权益资金成本。 1.长期借款:包括借款利息和筹资费用。其中的借款利息是在税前支付的,具有抵税效应,应以税后利息作为长期借款成本中的资金占用费用。因此,在不考虑货币时间价值情况下,长期借款资金成本的计算公式为 : 长期借款成本= ×100% KL= 因为年利息等于借款总额×利息率,所以上述公式可改写为: 长期借款成本= ×100% KL= 案例2-6:某企业取得 5年期长期借款 1 000万元,年利率为11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费率为 0.5%,企业的所得税率为25%。求该项长期借款的资金成本。 案例分析 企业长期借款成本= ×100% = ×100%=8.29% 由于银行借款的筹资费率一般很低,所以,上式中的FL常常可以忽略不计 。 故该题中:长期借款成本=11%×(1-25%)=8.25% 2.债券资金成本:包括债券利息和筹资费用。其中债券利息的处理与长期借款利息的处理相同,应以税后利息作为债券成本中的资金占用费用。 在不考虑货币时间价值情况下,债券的资金成本与长期借款资金成本的计算公式类似,可表示为: 债券资金成本= ×100% kb = ×100% 案例2-7:某企业发行总面额为 500万元的 5年期债券,票面利率为 12%,每年付息一次,到期一次还本,发行费率为5%,企业的所得税率为25%。债券按面值等价发行。求该项债券的资金成本。 案例分析 债券成本= ×100% = ×100% =9.47% 假设其他条件不变,债券发行价格为460万,则: 债券成本= ×10

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