琼斯二世：善于守成的宏观对冲策略大师.docVIP

琼斯二世：善于守成的宏观对冲策略大师 　　当市势表面看来非常强劲，新高之后再次创新高，往往是沽空的大好机会。最坚固的时刻，也是脆弱的关头。杜立斯所推崇的相反走势理论让琼斯受益匪浅 　　在投资的世界里，每经历一次金融动荡之后总会有一些失魂落魄的投资者留宿街头，但绝大多数成功者，均是在这样的动荡中被人们牢记的。 　　保罗？都铎？琼斯二世（Paul Tudor Jones II）就是其中的一位，作为都铎基金的掌门人，在1987年全球投资者都损失惨重的10月里，他的基金却获得了62%的收益。同时他曾经连续5年保持三位数的增长，当1992年底欧洲货币体系发生危机时，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场抛售外币，数月内在外汇市场上赢利十几亿美元。作为最成功的宏观对冲策略大师之一，琼斯捕捉全球宏观经济的变化趋势，投资范围涉及与全球宏观层面紧密相关的货币、利率、股指、大宗商品等。不得不说，他是一位极为成功的投资者。 　　从不期望在市势转折点大手买卖 　　1954年，琼斯出生在美国田纳西州孟菲斯，与一些金融大佬不同，琼斯并没有过早地显露出他的天分，真正进入市场已经是大学毕业后的事情。 　　若是有人问琼斯谁是他最早的启蒙老师，他会毫不犹豫地说出理查？丹尼士这个名字，而如果你在惊讶原来琼斯的启蒙老师竟然是这位期货市场上的传奇人物时，琼斯会笑着告诉你：“我只是无意中看到介绍理查？丹尼士英雄事迹的文章，深受鼓舞，从而被吸引投入炒卖行业。” 　　事实上，琼斯在大学毕业之后，便通过叔叔的介绍，跟随棉花期货炒家杜立斯学习期货买卖的投机技巧。而杜立斯则是当时最大的棉花期货炒家，琼斯曾介绍他说：“如果说棉花期货的未平仓合约共有三万张，杜立斯个人就可能买卖三千张合约，大于其他任何炒家的数量。” 　　杜立斯属于百分之百的投机买卖，他永远委托自己专用的经纪买卖，因此市场其他人士可以清楚地看到他的盘口，完全了解杜立斯持有好仓或者淡仓，而这些却并未影响杜立斯的炒卖成绩，在琼斯看来，这便是：“要升的始终会上升，要下跌的，拦也拦不住。” 　　尽管欣赏老师的做法，但琼斯还是较为“保守”，他尽量隐藏自己的买卖盘口，虽然他也清楚，有经验的人可以轻易地便知道他的那些买卖盘口，不过琼斯也有着自己的习惯——分开几个经纪落单，将自己的买卖单位分给两位经纪负责不同的数量。 　　杜立斯经常教诲琼斯，投机买卖是极具竞争性的行业，丝毫不可以放松，起落之间，情绪可能大受波动。当你大手买卖的时候，要在市场容许你离场的时间及早脱身。而非等到你认为需要平仓的最后一刻落盘平仓。 　　总有些人认为在最高价沽出或者最低价买入十分重要，但是杜立斯则认为在最高价或者最低价的成交量甚为稀疏，因此不要期望在市势的转折点可以大手买卖。假设棉花上一个高价是56.80美元，在56.85美元聚集大量止损盘，而市场的买卖价是56.70美元买入56.75美元卖出。遇到你刚需要买入平仓的时候，你应该毫不考虑现在56.75美元买入一半，其余一半则等候突破新高时止损。 　　作为出色的棉花炒家，杜立斯所推崇的相反走势理论让琼斯受益匪浅，即当市势表面看来非常强劲，新高之后再次创新高，往往是沽空的大好机会。最坚固的时刻，也是脆弱的关头。 　　投机市场过量买卖是大忌 　　多年的炒卖生涯中，琼斯也并非无一失手，其中在1979年的棉花市场上，琼斯大败，甚至按照他自己所说的那样，几乎退出市场。 　　当时琼斯是期货经纪，持有400张7月份棉花合约，高低价则维持在82至86美分之间。每次期棉下跌至82美分左右，他都会入市买入，有一天，棉花跌破底价之前，下面摆设的止损盘人尽皆知，因此琼斯误以为已经雨过天晴，棉花可能出现较大幅度的反弹。 　　于是琼斯在买卖圈子之外大叫：82.9美分买入100张。这一数字以当时的成交量而言是一个极大的买入盘口。很快就有持有最后现货的经纪跑过来沽出。 　　然而很快，琼斯发现当时7月份棉花比10月份升水4美分，而且在82美分至86美分形成徘徊区域，将会向下突破，度量下跌目标78美分。 而这时他手上的好仓合约共有600张，及一口价成交100张。于是他决定要迅速反手沽空——他通知经纪尽快沽空棉花合约，然而做出这个决定仅一分钟后，棉花市场便宣布跌停板，此时琼斯只可以沽出220张合约。到了第二天，棉花在此低开100点，他继续全力抛售，但沽出150张合约之后，棉花期货再次跌停。当琼斯沽出最后的好仓合约，改为少量淡仓时，价位已经比他发现入市错误的时候低了4美分。 　　经过这一战，让琼斯明白了投机市场不可逞英雄，同时切莫过量买卖。“以当时户口净值衡量，我不该一次买入600张棉花期货合约，这一次我共输去资金约六至七成，意志大受打击，几乎想脱离投机市场。”琼斯回忆道。 　　这一年，琼斯刚入行3年半。虽然有棉