利用EVA进行企业财务危机预警实证分析.pdfVIP

维普资讯 利用 EVA进行芷业财务龟棚预警实证分析 ■ 肖 彦 严兴来 【摘 要】利用EVA指标在财务危机预警过程中优于传统财务危机预警指标的特点。尝试将这一指标 应用到上市公司财务危机预警中。本文选取在特定年份发生财务危机的上市公司4o家。按其财务危 机发生的严重程度不同分为2组：“ST”(其他的 “特别处理”)组和 sT”(“退市风险警”)组。从 其发生财务危机的前 2年和前 3年的数据进行处理和分析。判断上市公司财务危机预警发出信号的 年份。得出研究结论。研究表明基于EVA值判断上市公司财务危机发出的信号的准确率明显上升。 【关键词J经济增加值；财务危机；财务危机预警 一 、 舅务危税与舅务危瓴璜■ 三、捌用EVA进行公司舅务危瓴曩■酋宴证分析 国外学者 Foster(1986)将财务危机定义为：“除非 建立基于传统财务指标信息的判定和预测模型 ，并 对经济实体的经营或结构实行大规模重组，否则就无法 没有完全地考虑资本成本，这就成了其在财务预警工作 解决的严重变现问题。”在国内，普遍接受的一种观点 中最大的缺陷。根据EVA全面考虑公司创造利润所需投 是：对上市公司来说 ，如果被 “特别处理”(“sT”)了， 入的资本成本，其真实反映了公司经营利润的特征，本文 那么就可以认为该公司出现了 “财务危机”。 尝试将这一指标应用到我国上市公司财务危机预警中。 财务危机预警是指根据相关财务信息，利用一定的 (一)样本选择及说明 方法核对公司经营活动的过程、结果以及计划执行情况 本文的样本可以分为 2组，分别为 “sT”(其他的 进行比较 、分析和评价，以便及时发现财务恶化的苗 “特别处理”)组和 “ST”(“退市风险警示”)组。首 头，采取措施化险为夷，提高经济效益的一种经营管理 先选择 2003年被中国证监会 “sT”(其他的 “特别处 活动。 理”)的 l8家上市公司，再选择 2004年在上海证券交 财务危机预警能够及时了解公司的财务状况，预警 易所和深圳证券交易所被中国证监会 “sT”(“退市 公司存在的问题，评价公司的发展能力，预测公司的发 风险警示”)的22家公司。样本的共同特点是 ，所有样 展趋势，并为改善公司的经营状况及早采取措施。 本上市公司都在特定的年份里出现了财务危机。 表 l 样本统计 二、EVA酋计算方法及其应用于上市公司舅务危帆 样本组 沪市 深市 合计 曩■酋伉身 ST l8 O l8 EVA(EconomicValueAdded)也称为经济利润增 加值，或者经济增加值，是指扣除了股东所投入的资本 *ST 14 8 22 成本之后的公司真实利润。关于EVA，一个最直观的解 合计 32 8 40 释就是EVA是公司的会计利润减去股东所投入的资本 成本后的余额。 (二 )样本数据处理与分析 EVA最基本的计算公式是：EVA=税后净经营利润一 l、数据的取得与处理 资金成本率×使用的全部资金。 本文首先对作为样本的 2003年被 中国证监会 EVA指标应用于上市公司财务危机预警的优势： “sT”(其他的 “特别处理”，区别于 “退市风险警 (1)真实反映公司出现财务危机前后的经营业绩； 示”)的 l8家上市公司，根据其对外公布的年度报告， (2)尽量剔除会计失真的影响；(3)将股东财