利率期限结构研究评析①.pdfVIP

第 10 卷第 1 期 管 　理 　科 　学 　学 　报 Vol . 10 No . 1 　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　 2007 年 2 月 JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Feb . 2007 利率期限结构研究述评① 林 　海1 ,2 , 郑振龙1 ( 1 厦门大学金融系 , 厦门 361005 ; 2 厦门大学应用经济学博士后流动站 , 厦门 361005) 摘要 : 对 目前利率期限结构的研究状况进行一个评述性的研究 ,从 5 个方面介绍和分析了国 内外有关利率期限结构的研究. 这 5 个方面包括 :利率期限结构形成假设 ;利率期限结构静态 估计 ;利率期限结构自身形态的微观分析 ;利率期限结构动态模型 ;利率期限结构动态模型的 实证检验. 在文献回顾的基础上 ,还对利率期限结构未来的研究方向进行了探讨. 关键词 : 利率期限结构 ; 研究述评 ; 静态估计 ; 动态模型 ; 实证检验 ( ) 中图分类号 : F8 　　　文献标识码 : A 　　　文章编号 : 1007 - 9807 2007 01 - 0079 - 15 0 　引　言 究 ,比如 J abbour Mansi [ 1] 对利率期限结构静态 估计的回顾 , Gibson , Lhabitant Talay[2 ] , Yan[3 ] , 利率期限结构(term structure) ,是某个时点不 Dai Singleton [4 ] 对利率期限结构动态模型的归纳 同期限的利率所组成的一条曲线. 因为在某个时 和整理 ,Shiller McCulloch[5 ] 和Melino [6 ] 对利率期 [7 ] 点 ,零息票债券的到期收益率等于该时期的利率 , 限结构一般概念的分析 , 以及吴恒煜 ,陈金贤 对 所以利率期限结构也可以表示为某个时点零息票 利率期限结构理论的述评. 但是这些回顾都只集 ( ) 中于利率期限结构研究的某一方面 ,没有对利率 债券的收益率曲线 yield curve . 它是资产定价 、 金融产品设计 、保值和风险管理 、套利以及投机等 期限结构研究作全面地分析和整理 ,并对未来的 的基准. 因此 ,对利率期限结构问题的研究一直是 发展方向进行总结和归纳. 本文的创新之处即在 金融领域的一个基本课题. 于此 ,通过 5 个分类对利率期限结构研究进行相 利率期限结构是一个非常广阔的研究领域 , 对全面地整理和述评 ,并在基础上提出未来可能 不同的学者都从不同的角度对该问题进行了探 的研究方向. 讨 ,从某一方面得出了一些结论和建议. 根据不同 的角度和方向 ,这些研究基本上可以分为 5 类 :1)