美国上市公司董事会特征对高管股权激励水平影响分析.pdfVIP

摘 要 股权激励制度是解决现代企业委托——代理问题的重要途径，上世纪80年 代股权激励制度有效地推动了美国经济的发展，但到了90年代后期，股票期权 的滥用引发了对股权激励制度的广泛质疑和争议。对股权激励的已有研究主要 集中在股权激励与企业业绩、价值的关系上，对股权激励水平的研究相对较少。 国外学者关于美国上市公司高管股权激励的研究结果表明董事会特征与高管股 权激励水平有一定的相关性。然而，近年来，美国上市公司董事会治理不断完 善，股权激励水平不断攀升，董事会特征与高管股权激励水平都发生了相应的 变化。在新的形势下，董事特征与高管股权激励水平的相关性是否也相应发生 了变化？基于这个考虑，本文对美国上市公司董事会特征与高管股权激励水平 之间的关系进行了实证研究。 本文旨在通过实证研究，重新验证美国上市公司董事会特征与高管股权激 励水平之间的相关性。本文在回顾董事会与股权激励有关的国内外文献、解析 与股权激励有关的理论、研究方法的基础上，以美国上市公司为样本，采用回 归分析的方法对董事会特征与高管股权激励水平的相关性进行研究。 本文的研究结果表明:美国上市公司董事会特征与高管股权激励水平仍然 相关，但不同的董事会特征对高管股权激励水平的相关性及影响方向与前人的 研究结果略有不同。董事会规模与高管股权激励水平不相关；内部董事比例与 高管股权激励水平不相关；董事长与首席执行官两职合一与高管股权激励水平 相关；董事长年龄与高管股权激励水平负相关。 本文共五章，从逻辑上讲，共分为三个部分，第一部分为导论、股权激励 相关理论解析、文献综述，第二部分为董事会特征与高管股权激励水平关系的 实证研究，第三部分为结论及建议。 关键词：股权激励；董事会特征 1 ABSTRACT An empirical reserach on the influence that the characteristics of board of directors bring to the top managers equity incentive in American listed companies Stock-based incentive plans is an incentive method to solve the problem between shareholders and operators in modern enterprise, although it impulse american economy effectively in 1980s, controversy about stock option aroused from abuse of it in late 1990s. By demonstrating analysis, foreign research indicates, there is relation between characteristics of board of directors and stock-based incentive plans of top manager .but recently, characteristics of board of directors and stock-based incentive plans of top manager have changed. We have a problem that the relatiaon between haracteristics of board of directors and stock-based incentive plans of top manager had changed also? Based on