美国次级债危机产生的原因、特征与影响.pdfVIP

摘 要 2007 年爆发的美国次级债危机引起美国甚至全球金融市场的动荡，美国股 市三大股指纷纷暴跌，全球各主要股市股指大幅下挫，并展开长达 3 周的震荡 下跌格局。在次级债危机影响下，美国实体经济一度出现放缓迹象，而有关美 国经济即将进入衰退甚至陷入危机的言论甚嚣尘上，美国经济的放缓势必会对 全球经济发展产生负面影响，因而美国次级债危机引起全球范围内的广泛关注， 成为 2007 年国际金融市场热点问题之一。 美国次级债危机爆发前，美国的次级抵押贷款市场一直以较快的速度发展， 这一方面得益于美国超低的利率环境，另一方面则是由于金融创新工具以及抵 押证券化在美国的广泛应用促进了房贷市场尤其是次级房贷市场的发展。相应 地，美国次级抵押贷款市场的快速发展、房产价格上升带来的财富效应以及评 级机构对于次级债券的高评级都加速了美国次级债市场规模的膨胀。 究竟是什么原因导致美国次级债市场从繁荣走向危机呢？本文认为：首先， 在美国获得充分发展的资产证券化本身就是一个“风险源”，一旦宏观经济环境 发生逆转，资产证券化过程中的风险将释放出来；其次，美国私人房贷机构进 行“恶意放贷”，对一些不符合贷款信用要求的客户发放贷房地产贷款，然后再 房地产泡沫破灭之前将潜在的不良资产打包销售，转嫁风险；再次，美国评级 机构评级过程中的道德风险；最后，美国利率的大幅上升导致有还款能力的借 款人拒绝还款的“ 自愿性”违约。 接下来，本文通过比较分析 2001 年纳斯达克泡沫危机和 2007 年次级债危机 得出次级债危机的特征：一是次级债危机炒作的是一个传统的投资领域；二是 次级债危机的爆发出现在一个非贸易部门。上述特征决定了美国次级债危机对 我国经济乃至世界经济造成影响不会通过金融系统传递过来，更有可能是通过 美国经济本身的表现传递出来，这就使得我们对次级债危机对美国经济的影响 更为关注。本文通过分析次级债危机前后美国宏观经济指标发现，美国经济虽 1 有放缓的迹象， 但截至 2007 年底美国宏观经济基本面仍然良好，美国经济没 有出现大幅衰退；虽然美国经济的发展目前仍然面临石油价格高企、金融市场 波动以及“双赤字”的风险，但一直以来支撑美国经济发展的三大因素全球贸 易自由化、美元霸权以及先进的科技优势仍然存在，加上美国政府以及美联储 针对本次危机连续出台了刺激美国经济增长的政策，我们有理由相信美国经济 能够顺利摆脱困境。 主题词：美国；次级债危机；原因；特征；影响 2 Abstract The U.S. sub-prime crisis which broke out in 2007 has resulted in turbulence of the U.S. and global financial market. The U.S. and global main share indexes slumped. Under the influence of sub-prime crisis, the U.S. economy exhibited sign of slow-down once, and there were many more comments that the U.S. economy is getting in recession even crisis. The slow-down of the U.S. economy must give birth to negative effect on the global economy, which aroused extensive attention of sub-prime crisis all over the world and made it to be one of hotspots in international financial mar