国际工程项目的汇率风险及防范 ──以Y市供水治理项目为例.pdfVIP

摘 要 2005 年开始的人民币汇率制度改革，将原先完全由央行承担的汇率变动风 险，通过汇率弹性的扩大，将部分汇率风险转移至商业银行、企业和个人等经 济活动主体承担，从而减少中央银行调节汇率的成本。 汇率机制的变动把涉外企业推到了汇率风险的前延。大量实例表明，我国 的涉外企业在自身发展和国际竞争过程中对外汇风险的研究和防范，无论在理 论上还是在实践中都很不成熟，缺乏系统的分析和认识，导致一些较大的风险 损失。因此，分析和研究涉外企业取得的外汇风险防范经验，对于在企业内部 建立成熟的外汇风险管理机制，切实控制企业在国际化经营中的面临的风险， 有着不可低估的意义。 笔者通过对在国内执行的日贷工程项目 Y 供水项目的案例分析，研究对于 涉外企业应如何采取各种措施和决策机制，有效地控制企业及项目的汇率风险， 并讨论金融衍生工具是否可以成为企业主要的汇率风险防控手段。 本文研究的汇率风险主要包括交易风险，较少涉及汇率风险中的其他两种 风险，即会计风险和营运风险（又称“经济风险” ）。讨论的外汇风险管理集中在 涉外企业对项目交易风险的识别和控制。案例中 Y 市供水项目遇到的汇率风险， 即属交易风险。 笔者的研究方法主要为案例研究法和归纳总结法。根据 Z 公司经营情况， 本文围绕外汇风险管理对 Y 市供水项目进行案例分析。该项目从招标到执行均 采用国际通行的工程承包规范和惯例，具有代表性和现实性。Z 公司以国际工 程承包为主业，具有丰富的国际工程实施经验。在国际经济形势跌宕起伏和人 民币汇率改革的新形势下，收入以外汇为主的 Z 公司正面临着日益严峻的外汇 风险，需要对汇率风险进行全面系统的管控。本文在前人打下的理论基础上， 结合项目实践，提出比较适合我国涉外企业和涉外项目的外汇管理管理措施和 方案。论文同时采用了归纳总结法对案例进行了详细的解读。笔者从外汇风险 管理的研究角度出发，对 Y 市供水项目在外汇交易风险管理方面的实践经验进 行分析，在研究中注重分析的系统性和逻辑性，在借鉴前人的研究成果的基础 上独立思考，形成自己的研究思路和结论。 Y 市供水项目是 Z 公司尝试外汇风险管理的试验项目。Z 公司是中国中铁 下属全资子公司，成立于 1991 年，是最早进入国际工程承包市场和劳务输出领 域的中国国有企业。Z 公司 90% 以上的业务是以美元、日元或欧元等可自由兑 换的外币支付。2008 年 5 月，Z 公司中标 Y 市供水项目的第一合同包：Y 市污 水治理子项目污水处理厂厂区和泵站设备的供货、安装及调试（以下简称 Y 供 水项目）。项目全部由日本协力银行提供贷款，项目支付货币为日元。项目合同 价经过两次追加后，合同总金额由投标时的 744,368,737 日元调整为801,424,400 日元，按投标时JPY100 ＝RMB6.4 的汇率折算，合同额折RMB51,291,162 。 项目管理小组在项目执行期间有意识地采取了多种经营性套期保值工具， 管理项目的外汇收入和支出，有效规避了外汇风险，并取得了不错的效益。Y 市供水项目的工程款实际收入分八次汇入 Z 公司帐户，共计 JPY801,424,400 元， 根据 08 年 3 月投标时汇率（JPY100 ＝RMB6.4 ）折算，计RMB51,291,162 元。 八笔工程款实际折 RMB57,565,960.53 元，盈余 RMB6,274,798.93 元。项目用于 材料和设备采购的支出中，约 21%为进口产品，分别以美元和欧元支付。根据 08 年 3 月投标时美元汇率（USD1 ＝RMB7.11 ）和欧元汇率（EURO1 ＝RMB10.96 ） 折算，计 RMB13,207,442.98 元。上述五个进口合同履约后实际向供货商/代理 商支付的外币折 RMB11,718,894.62 元，为此承包商为项目支出的成本减少了 RMB1,488,548.36 元。上述两项合计，承包商通过有效的汇率风险管理，为项目 增加收益 RMB7,763,347.29 元。 通过对 Y 市供水项目的描述和分析性归纳，说明了对单个项目的有意识的 外汇风险管理，可以起到防范交易风险取得额外收益的目的。对于涉外企业是 否应该采用金融衍生工具管理外汇风险，上述案例也提供了可借鉴的方案。 规模较小的涉外企业或单个项目，可采用金融性保值工具及其