卡姆丹克太阳能(00712 HK)公司简报.pdfVIP

公司简报 买入 卡姆丹克太阳能 (00712.HK) (上次：买入) 产能扩张计划超出预期，2010 年盈利将爆发式增长 目标价：HK$ 2.87 公司发布09年年报, 09年营业收入为人民币5.07亿元，较08年降低33.5%; 净利润为人民币2490万元，同比降低81.0%;每股收益为人民币3.22分，同比 现价：HK$2.10 降低86.3%。公司09年营业收入同比大幅降低，主要是08年底至09年上半年 的全球金融危机导致行业下游产品需求迅速萎缩，产品价格大幅降低所致。 招商证券(香港)研究部 梁亮 然而，2H09营业收入为人民币3.22亿元，相比1H09大幅增长75.1%；2H09 邓良生 净利润为人民币2051万元，相比1H09增长96.3%。公司09年下半年经营数 0755 据明显好于上半年，正说明整个行业正在从09年上半年的行业低谷逐步开 liangliang@ 始复苏，下游需求开始恢复。 2010 年 4 月 1 日 基础数据 公司09年业绩符合预期 公司09年营业收入为人民币5.07亿元（我们先前预 恒生指数 21239.35 计为人民币4.97亿元），净利润为人民币2490万元（先前预计为人民币2730 H 股指数 12397.59 万元），与我们的预计基本相符，符合市场预期。 总股数（万股） 港股股数（万股） 1032 下游需求强劲，09年是行业低谷，2010年将迎来全面复苏 虽然公司09年 港股市值(港元百万) 2167 每股净资产（港元） 的各项财务指标均低于08年同期水平，然而我们欣喜地发现公司09年下半年 的主要财务指标大幅超过09年上半年。我们认为，07、08年整个行业的高速 主要股东 持股( ％) 发展，高利润率以及整个产业链的产品均供不应求的疯狂局面已经过去，并 不是行业发展的常态。然而像09年上半年那样，整个行业需求迅速缩减，下 自由流通量 行业 游需求极度萎缩，全行业处于普遍亏损的情况也非正常。我们认为对于整个 行业来说，09年上半年是行业低谷，09年下半年行业开始复苏，2010年的发 股价表现 展至关重要。目前虽然公司的毛利率由08年的30.4%降低为09年的10.9%， % 1m 6m 12m 公司以及行业开始进入低收益时代，然而令人欣慰的是目前的下游需求依旧 绝对表现 -2 -2 -2 非常强劲，德国、西班牙、美国以及中国的新能源政策扶植力度仍然在加大。 相对恒指表现 -5 -1 -47