NTG财务管理演示文稿第十四章 利润分配.pptVIP

第二阶段是1998年及1998年之后，这一阶段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策，倒是在1999年又进行了增资配股。 可见这一时期长虹采取的是彻底的剩余股利政策，不但没有向股东有所回报，反而进行配股，要求股东追加投资。 2。长虹采取上述股利政策的原因 前面我们指出影响股利政策的原因有法律、公司、股东等因素。 在长虹股利政策决策中，公司赢利高低和股利高低是正相关的。 长虹第一阶段股利政策中最突出的是送股比例高，频率高。期间长虹飞速发展，业绩增长迅猛，选择大比例且连续的股票股利政策，一是有盈余可供分配，二是不用担心由于股本快速扩张导致股价急剧下跌。相反，公司可以留下大量盈余用于进一步发展。 长虹第二阶段的股利政策，是典型的剩余股利政策。1998年开始长虹进入了艰难的调整期，公司彩电价格一降再降，利润急剧减少，同时长虹为了实现战略调整，向新的领域进军，又急需大量的资金投入，在这种两难的情况下，长虹不得不采取零股利政策，先满足内部筹资需要。 长虹净资产收益率降至4.4%,意味着长虹三次采用的配股融资方式在未来三年内将与长虹无缘，更加剧了公司的筹资难度，因而长虹对保留盈余的依赖性更是强烈。 长虹历年净利润、每股收益指标值 长虹历年净利润、每股收益指标变化情况  第十四章 利润分配 第一节 国有企业利润分配 第二节 股份制企业利润分配 一、国有企业利润分配的一般原则 （一）规范性原则 （二）公平的原则 （三）效率原则 （四）要处理好企业内部积累与消费的比例关系  第一节 国有企业利润分配 二、国有企业利润分配的程序 1、用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款； 2、弥补超过用所得税前利润弥补期限、按规定可用税后利润弥补的亏损； 3、按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定盈余公积金； 4、按规定计提公益金； 5、向投资者分配利润。 第二节 股份制企业利润分配 一、股份制企业利润分配的特点 528页 二、股利政策的基本理论 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。 问题：股利政策对公司股价或企业价值 有无影响 （一）股利无关论 MM理论 MM理论的假设完全市场理论： 1.资本市场具有强式效率性.(股票的现行市价已经反映了所有已经公开或未公开的信息,任何人甚至掌握内部信息的内线人也无法在股市上赚取超额报酬. 2.没有筹资费用(包括股票发行和交易费用). 3.不存在个人和公司所得税. 4.公司的投资决策与股利决策是彼此独立的. MM理论认为,投资者不会关心公司股利的分配情况,公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定,而非取决于公司的股利政策. （二）股利相关论 1.一鸟在手论 这种观点认为,在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得收益之间,投资者更倾向与前者.股利政策必然会对股票价格产生影响. 2.信息传播论 这一理论认为,股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息,这一信息自然会反映在股票的价格上,因此,股利政策与股票价格是相关的. 3.假设排除论 MM理论的假设是不存在的,因此股利是相关的. 三、影响股利政策的因素 （一）法律因素 （二）债务契约因素 （三）公司自身因素 （四）股东因素 正确的税后利润分配政策对企业具有特别重要 的意义。这是因为: 第一,分配政策在一定程度上决定企业对外再筹资能力。 (1)如果企业分配政策得当,则能直接增加企业积累能力。在利润一定的条件下,增加留存比例,实质上是增加企业筹资量。从这一角度看,分配政策也是再筹资政策。 (2)如果分配政策得当,能够吸引投资者(包括潜在投资者)对企业的投资,增强其投资信心,从而为筹资提供基础。 第二,分配政策在一定程度上决定企业市场价值的大小。 分配政策的连续性反映了企业经营的连续、稳定和有计划。 因此,如何确定较好的投资分红模式,并保持一定程度上的连续性有利于提高企业的财务形象,从而提高企业发行在外股票的价格和企业的市场价值。 (1)法律因素 为了保护债权人和股东的利益,国家有关法规如《公司法》《证券法》对企业收益分配予以一定的硬性限制。这些限制主要体现为以下几个方面: 资本保全约束。 资本积累约束。 企业利润的约束。 偿债能力约束。 (2)股东因素 股东出于自身利益考虑，对公司的利润分配会有一定的影响。主要包括: 控制权的考虑。 避税的考虑。一些股东出于避税的考虑往往要求限制股利的支付，而保留较多的盈余，以便从股