【国盛-2025研报】华夏中证生物科技主题ETF基金投资价值分析：政策、估值、出海三重共振.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20251121

年月日

量化分析报告

政策、估值、出海三重共振——华夏中证生物科技主题ETF基金

投资价值分析

创新药领域：需求驱动与政策赋能共振，全球化发展机遇凸显。作者

（1）政策支持持续完善，创新药出海迈入曙光期。研发端层面，国内药

品审评门槛稳步抬升，行业整体研发能力持续强化。审评端层面，效率提分析师张国安

升+数量扩容，创新药上市进程加速。支付端层面，医保基金向创新药倾执业证书编号：S0680524060003

斜，定价机制更趋公允合理。创新药定价体系更趋公允，价值导向特征凸邮箱：zhangguoan@

显。医保谈判底价测算建立多维度价值评估体系，对创新程度高、患者获分析师徐雨涵

益大的“真创新”药品给予更高经济性阈值与价格溢价，同时通过优化测执业证书编号：S0680524040006

算方法，保障同代际、同类别药品价格公允性及不同代际药品价格合理性，邮箱：xuyuhan@

实现创新价值与理性价格的有机统一。分析师刘富兵

（2）估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础。医药行业历经充执业证书编号：S0680518030007

分估值消化，已进入中长期布局区间，创新药板块具备系统性反弹支撑。邮箱：liufubing@

License-out浪潮延续，国产新药全球价值持续兑现。License-in逐步降温、相关研究

License-out稳步增长，交易结构持续优化。国内创新药企业在近年BD进

1、《量化点评报告：转债估值维持高位震荡——十一月

展迅速。创新药BD仅为估值打入第一步，唯有临床推进才能持续验证管

可转债量化月报》2025-11-17

线价值。由于创新药天然的高风险性，BD管线也存在退货风险。在BIC/FIC

2、《量化周报：科创50即将确认日线下跌，风格切换

品种驱动，License-out加速趋势有望延续。当前中国创新资产仍处于“物

正在进行》2025-11-16

美价廉”阶段，出海授权交易具备持续达成基础。

3、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周资金面好转》

中证生物科技主题指数投资价值分析2025-11-15

（1）中证生物科技主题指数于2015年8月26日由中证指数有限公司发

布，指数选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的

上市公司证券作为指数样本，反映生物科技类上市公司证券的整体表现。

（2）中证生物科技主题指数成分股在行业龙头、民营企业综合、成交主

力、双循环、基金重仓、创新药等概念上的暴露较高，具备较好的市场流

动性和较高的机构认可度。中证生物科技主题指数当前的风格总体为小市

值、高流动性、高动量。指数前十大权重股构建了一个“CXO+创新药+医

疗器械”的黄金三角组合，既有研发服务龙的全球竞争力，又有本土创新

龙头的政策红利。

（3）中证生物科技主题指数当前估值水平具备安全边际，指数的盈利能