【中原-2025研报】2026年A股年度策略：科技成长的弹性与消费价值的回归.pdfVIP

分析师：徐至

登记编码：S0730525040001科技成长的弹性与消费价值的回归

——2026年A股年度策略

证券研究报告-年度策略发布日期：2025年11月21日

相关报告投资要点：

《月度策略：增配价值资产，等待成长资产性

⚫外部环境：美联储政策从降通胀到寻求平衡。如何理解美国激进加

价比回归——月度策略》2025-11-05

息美国股市却经历了显著上涨？一是利率传导机制不畅。二是市场

《月度策略：均衡配置成长与价值风格，防范

预期与资金流向。三是科技革命与盈利韧性。2026年美国货币与

风格切换——月度策略》2025-10-09

财政政策的关键，仍在于在管控通胀与债务可持续性之间的平衡。

《月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与

如何在支持经济增长的同时防范债务风险与金融波动，将成为美国

价值——月度策略》2025-09-05

宏观政策面临的中长期挑战。

《月度策略：建议关注成长与价值轮动带来的

机会——月度策略》2025-08-07⚫内部环境：政策“以我为主”聚焦内生动力。在投资领域，增速呈

现放缓态势，其背后受到传统行业动能减弱、房地产调整以及市场

联系人：李智主体预期偏谨慎等多重因素影响。消费端则存在内生动力有待加强

电话：0371的情况，尽管消费对经济增长的基础性作用凸显，但居民消费信心

地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼和预期仍需进一步提振。部分下游消费行业也面临产能过剩问题，

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼需要通过供给侧结构性改革来优化供需平衡。对外贸易方面，全球

贸易保护主义抬头、主要经济体增长放缓以及其财政刺激空间收

窄，给中国出口带来了外部压力。价格层面，7月份以来针对部分

领域实施的治理“内卷式”竞争的政策，有助于促进价格秩序改善

和PPI同比负增速的收窄。为应对当前挑战，中央各部委密集出台

了一系列应对政策。展望2026年，为有效激发投资动力，财政政

策有望在“适度加力”的基础上进一步“提质增效”，预计将通过

适度扩大赤字率、优化国债与地方债发行结构等方式，重点支持国

家重大科技项目与关键短板领域，增强政府投资对民间资本的带动

作用。货币政策方面，2026年预计将保持稳健偏松的基调。总体

而言，2026年政策将继续以财政发力为主要抓手，着力带动需求

回升，重点观察增量政府债的发行节奏与重大科技项目的落地效

能。

⚫市场环境：风险偏好驱动下的风格分化与再平衡。股市展望，从历