润泽科技(300442)AIDC核心供应商，优质资源助力未来成长-250811-中信建投-54页.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告

润泽科技：

AIDC核心供应商，优质资源助力未来成长

阎贵成刘永旭朱源哲

SAC执证编号：S1440518040002SAC执证编号：S1440520070014SAC执证编号：S1440525070002

SFC中央编号：BNS315SFC中央编号：BVF090

发布日期：2025年8月11日

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目录

01.AI提升算力需求，IDC向高功率、大规模的AIDC演进

02.润泽科技：全国一体化算力中心体系化布局，2025年预计交付创历史新高

03.润泽科技：公募REIT成功发行，打通轻资产运营道路

04.润泽科技盈利预测

1.3.1大模型时代，AI训练算力需求快速增长

据EPOCHAI，深度学习出现之前（1950年-2010年），用于标志性机器学习模型训练的算力约每20个月翻一倍，基

本符合摩尔定律。进入大模型时代后，随着模型参数量的增长、训练数据集规模的扩大，用于标志性AI模型训练的算力

约每5个月翻一倍（每年增长约4.6倍），远远超越摩尔定律。

图表：AI训练算力需求快速增长（FLOP）

资料来源：EPOCHAI，中信建投

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1.3.2AI推理成本大幅下降，AI应用消耗Tokens数量激增

AI推理成本随时间推移快速下降，单位美元可获取的AI性能大幅提高。

在MMLU测试中达到GPT-3.5水平（64.8分）的模型，其推理成本从2022年11月的每百万Tokens20美元降至2024年

10月的0.07美元（Gemini-1.5-Flash-8B），约1.5年内下降超280倍。

在GPQA上得分超过50%的模型的成本也呈现出类似的趋势，推理成本从2024年5月的每百万Tokens15美元降至同

年12月的0.12美元（Phi4）。据EpochAI，根据任务不同，大语言模型的推理成本正以每年9至900倍的速度下降。

图表：AI推理成本大幅下降（美元/百万Tokens）

资料来源：《2025年人工智能指数报告》，中信建投

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1.3.2AI推理成本大幅下降，AI应用消耗Tokens数量激增（续）

2025年5月GoogleI/O开发者大会上，谷歌表示目前系统每月处理的Tokens数量激增，从去年的9.7万亿增加到现在

的480万亿，增长将近50倍。2025年7月，谷歌宣布目前每月处理超980万亿Tokens，较两月前翻倍增长。

以豆包为例，去年12月中旬，豆包日均Tokens使用量已超过4万亿，较七个月前首次发布时增长了33倍；截至2025

年3月底，豆包大模型日均Tokens调用量已超过12.7万亿，是2024年12月的3倍，是一年前刚发布时的106倍；截至

2025年5月底，其日均Tokens使用量超过16.4万亿，同比增长137倍。

Tokens数量的激增，意味着前期投资的算力正在被有效使用，Tokens的持续增长意味着未来的算力需求依然强劲。

图表：谷歌大模型月度Tokens数量（万亿）图表：豆包大模型日均Tokens数量

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