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期货｜关注短线反弹的持续性

证券研究报告固收定期报告/2025.08.10

核心观点

分析师孙彬彬❖取消免税对国债期货影响几何？经过测算，2509合约大概率不会受

SAC证书编号：S0160525020001到影响，而9月12日新发的2年和7年期国债可能成为TS2603、

sunbb@

T2512、T2603的CTD券，12月24日新发的7年国债可能成为

分析师隋修平T2603的CTD券，可以关注对应合约跨期价差的操作机会。

SAC证书编号：S0160525020003

suixp@

❖国债期货周度技术分析——短线反弹结束后可能再度下跌

联系人郑艺鹏

zhengyp@本周10年国债期货表现较强，站上箱体下沿后短线反弹延续。

本周站上箱体下沿后持续震荡上行，后续关注短线反弹的延续性，反弹结束

相关报告后可能再度下跌，对于T2512合约关注108.715-108.775区域的压力。目

1.《利率|哪类机构在犹豫？》前T2509合约处于震荡反弹过程中，考虑到2509合约持仓陆续移仓至2512

2025-08-10

合约，观察T2512合约走势，当前可能处在对等关税后下跌的第三浪中，关

2.《“进击”的转债新券》2025-08-10

键观察后续能否有效突破108.715-108.775区域的压力，否则有延续下跌

3.《流动性|资金利好加速兑现》

2025-08-09趋势的可能。

❖国债期货数据跟踪——全线上涨，正套参与价值仍然有限

本周国债期货全线上涨。

本周国债期货成交活跃度继续降低，移仓换月进行中。本周各期限国债期货

2509合约日均成交较上周不同程度下降。从成交量/持仓量来看，各期限均

下行。截至8月8日，国债期货2509合约持仓量全线下降。

本周2509合约CTD净基差和IRR均表现分化，2年、5年期净基差上行、

IRR回落，10年、30年期净基差下降、IRR回升。对比资金利率，当前各

期限IRR处在偏低水平、正套策略参与价值仍然较低。

❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算

可能有误差。

请阅读最后一页的重要声明！

固收定期报告/证券研究报告

内容目录

1取消免税对国债期货的影响4

2周度技术分析5

2.1前期走势回顾5

2.2后续行情展望6

3国债期货周度跟踪6

4风险提示9

图表目录

图1：后续年内首