2025年特许金融分析师住房抵押贷款支持证券专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师住房抵押贷款支持证券专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师住房抵押贷款支持证券专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师住房抵押贷款支持证券专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在住房抵押贷款支持证券（RMBS）的结构中，哪种证券类别最有可能承担最先

的信用风险？

A、优先级证券

B、次级证券

C、Z级证券

D、计划摊销类证券（PAC）

【答案】B

【解析】正确答案是B。次级证券在RMBS的现金流瀑布结构中处于最低优先级，

只有在满足所有更高级别证券的本息支付后才能获得偿付，因此最先承担基础资产池

的信用风险。A选项优先级证券信用风险最低；C选项Z级证券是一种本息递延支付

的证券，通常属于次级但并非总是最先承担风险；D选项PAC证券通过支持级证券提

供提前还款保护，风险较低。知识点：RMBS的信用分层结构。易错点：混淆Z级证券

与次级证券的风险顺序。

2、以下哪项是RMBS提前还款风险的主要驱动因素？

A、利率上升

B、房价下跌

C、失业率上升

D、利率下降

【答案】D

【解析】正确答案是D。当市场利率下降时，借款人倾向于以更低利率再融资，导

致提前还款加速，这是RMBS提前还款风险的主要来源。A选项利率上升会抑制提前

还款；B、C选项主要影响违约风险而非提前还款风险。知识点：RMBS的提前还款风

险驱动因素。易错点：混淆提前还款风险与违约风险的驱动因素。

3、在RMBS的信用增级措施中，超额抵押的作用是什么？

A、提供流动性支持

B、降低利率风险

C、吸收潜在损失

D、缩短证券久期

【答案】C

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【解析】正确答案是C。超额抵押是指基础资产池本金余额高于发行证券本金，差

额部分可用于吸收未来可能发生的违约损失，属于内部信用增级措施。A选项流动性支

持通常由流动性储备金提供；B、D选项与信用增级无关。知识点：RMBS的信用增级

机制。易错点：混淆超额抵押与超额利差的作用。

4、以下哪种RMBS结构对投资者提供最强的提前还款保护？

A、顺序支付结构

B、计划摊销类（PAC）结构

C、支持级结构

D、Z级结构

【答案】B

【解析】正确答案是B。PAC结构通过设立提前还款区间，在支持级证券的缓冲下，

为PAC证券提供稳定的本金支付计划，提前还款保护最强。A选项顺序支付结构仅决

定本金支付顺序；C、D选项本身不提供提前还款保护。知识点：RMBS的提前还款保

护机制。易错点：误认为顺序支付结构能提供提前还款保护。

5、RMBS的加权平均成熟期（WAM）与加权平均寿命（WAL）的主要区别是什

么？

A、WAM考虑提前还款，WAL不考虑

B、WAL考虑提前还款，WAM不考虑

C、WAM基于合同期限，WAL基于预期现金流

D、WAL基于合同期限，WAM基于预期现金流

【答案】C

【解析】正确答案是C。WAM是基础资产池中所有贷款合同期限的加权平均，不

考虑提前还款；WAL是基于预期本金和利息现金流计算的加权平均时间，考虑提前还

款。A、B、D选项表述错误。知识点：RMBS的期限衡量指标。易错点：混淆WAM

与WAL的计算基础。

6、在RMBS违约事件中，以下哪种情况最可能触发清算？

A、基础资产池违约率超过5%

B、服务机构破产

C、提前还款率大幅上升

D、利率波动超过10%

【答案】B

【解析】正确答案是B。服务机构破产会严重影响基础资产池的现金流回收和分配，

通常作为RMBS的违约事件触发清算。A选项违约率需达到更高阈值；C、D选项属

于正常市场波动。知识点：RMBS的违约事件触发条件。易错点：误认为高违约率会直

接触发清算。

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