【华创-2025研报】巴比食品（605338）：跟踪分析报告：经营拐点明确，新店型打开空间.pdfVIP

公司研究

证券研究报告速冻食品2025年11月11日

巴比食品（605338）跟踪分析报告强推（维持）

目标价：35.6元

经营拐点明确，新店型打开空间当前价：30.72元

新店经营情况：近期我们线下走访上海地区两个“巴比小笼包”新店型，以下华创证券研究所

是相关反馈：

招远路堂食店：位于陆家嘴街道，周边覆盖小区、医院及商务区，门店设证券分析师：欧阳予

两个铺面，含近20个座位的堂食区与开放制作区，共8大产品线，新增

邮箱：ouyangyu@

小笼包、主食、小吃等，其中小笼包3个SKU，定价9-10元/笼，多搭配

执业编号：S0360520070001

与汤粥消费。早高峰员工达12人，分岗位负责制作、出餐、收银及翻台，

午晚时段人员逐步减少，目前日销超1万元，早中晚餐均有稳定客流。证券分析师：严文炀

静安新城店：位于闵行区龙茗路，近地铁站且地处小区中心，周边有学校邮箱：yanwenyang@

及同类竞品，11月上旬由传统老店改造而来，新增小笼包产品。门店为执业编号：S0360525070006

单一铺面，无堂食座位，产品SKU较堂食店精简，小笼包设5个SKU

证券分析师：董广阳

且标价较堂食店低1元，早高峰配备8名员工负责制作与出餐。经抽样

估算，11月7日门店在活动及下雨影响下，估算当天营业额约6500-7000邮箱：dongguangyang@

元，较上海区域门店平均日销翻倍。执业编号：S0360518040001

门店未来可复制性讨论：当前门店模型出色，加盟商调改意愿强，同时公司综

合实力强，可调改点位充足，每年有望新增200家以上，中期看至1500家。公司基本数据

包子VS小笼包：管理与运营难度提升，店效与回本效率优化。新店型相总股本(万股)23,956.67

较老店，差异在于人员配置翻倍、SKU增加、部分设置堂食，导致团队已上市流通股(万股)23,956.67

管理和运营协调难度上升，且小笼包定位偏小吃，竞争范围扩大至各类餐总市值(亿元)73.59

饮。尽管新店初始投入、房租及人工成本更高，经营杠杆提升，但凭借更流通市值(亿元)73.59

资产负债率(%)19.34

优店效，回本周期缩短至6月以内，远快于老店的1年左右。

每股净资产(元)