【金元-2025研报】周度概览：央行买债重启，市场预期回落.pdfVIP

固定收益周报周度概览

——央行买债重启，市场预期回落

固

定2025年11月9日

收

益中债综合-沪深300

研上周，央行公布国债买卖操作结果，市场预期回落，

究

债券市场部分回吐前周涨幅。上证指数在4000点

附近盘整，股市成交量仍处于年内偏高位置，储能

%1W1M1Y

沪深3000.82%0.08%12.86%

中债综指0.00%0.59%3.08%等板块带动下A股相对全球股市表现偏强，亦压制

债市。收益率上行为主，高流动性品种上升幅度大

周度概览(2025.10.18-2025.10.24)

——扰动偏多

周度概览（2025.10.11-2025.10.17）—于低流动性品种，利率债曲线熊平、信用债信用利

—反弹或中断，仍需谨慎

周度概览（2025.9.13-2025.9.19）——差被动压缩。

利多反应钝化，情绪偏空

全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行

证券分析师：贾晓庆0.53BP至1.8724%；10年期国债到期收益率上行

执业证书编号：S0370525030001

公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn1.88BP至1.8142%。R001利率由1.4069%下行至

联系电话：0755

证

券1.3916%，累计下行1.53BP。

研

究四季度财政力度减弱，基本面对债市支撑牢固，央

报

告

行购债及财政发债量下降或从资金面及债券供需

角度边际改善市场结构，债市格局有所改善。但债

市面临的核心扰动仍然是以科技股引领的股票牛

市，以及以反内卷政策引领的价格指数和相关行业

竞争格局改善，在上述长期叙事未发生边际变化阶

段，债市短期交易难度仍然偏大。

风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；

流动性超预期收紧；长期利率波动风险。

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先

2025年11月

内容目录

一、市场回顾2

二、资金面3

2.1离岸人民币汇率平稳，央行大额净回笼3

2.2短期资金利率窄幅波动，流动性分层减弱4

三、债券供给5

3.1利率债净融资额上升5

3.2信用债净融资额转正6

四、曲线及利差6

4.1利率债收益率曲线熊平6

4.2信用债期限利差及等级利差均收窄8

五、债市展望11

六、风险提示11

图目录

图1：资金利率小幅下降，债券收益率波动分化（%）2

图2：离岸人民币兑美元即期汇率