【华安-2025研报】高切低还会延续多久？.pdfVIP

[Table_StockNameRptType]

策略研究

市场点评

高切低还会延续多久？

报告日期：2025-10-17主要观点

[Table_RptDate]

[Table_Su

[Table_Author]市场异动

策略分析师：郑小霞

执业证书号：S001052008000710月17日市场再度大跌，其中上证指数下跌1.95%，创业板指下跌3.36%，

电话全A成交额1.95万亿，较上一个交易日持平。行业层面，各行业普跌，前

邮箱：zhengxx@期强势行业仍然跌幅靠前，电力设备（-4.99%）、电子（-4.17%）、机械

策略分析师：刘超设备（-3.69%）领跌，银行（-0.32%）、交通运输（-0.53%）、纺织服饰

执业证书号：S0010520090001

（-0.61%）相对抗跌。市值风格上，科创权重如科创200（-4.41%）领跌，

电话

红利资产如红利指数（-0.34%）跌幅相对较少。

邮箱：liuchao@

策略分析师：陈博本轮成长产业景气周期行情进入到良性调整期被持续验证

执业证书号：S0010525070002

结构上分化现象仍旧明显，前期强势主线延续回调，成长风格领跌。电力

电话

设备、电子、计算机、通信、传媒今日跌幅分别位于第1、2、6、8、9的

邮箱：chenbo@

靠前位置，符合良性调整期内“成长风格涨多跌多”特征。

再次强调成长产业景气周期行情演绎节奏已进入第一阶段过渡到第二阶段

的良性调整期。在成长产业景气趋势上涨行情中，当业绩、流动性、催化

剂同时存在两个及以上的要素出现边际弱化时，便迎来成长风格驱动力切

换的良性调整期。而当前流动性、催化剂受到边际抑制：流动性上，近期

券商集中调整两融折算率，导致成长板块微观流动性受到抑制；催化剂上，

近日中美双方在稀土、大豆等农产品、航运等领域摩擦增多，中美贸易摩

擦升温，全球市场包括A股面临外部风险偏好抑制。此外10月后科技相关

催化热度降温，催化效力也出现弱化。成长三要素中当前已有两个因素边

际转弱，使得本轮成长产业景气周期第一阶段即估值修复行情结束，迈入

到由估值驱动切换至业绩支撑即第一阶段转向第二阶段的良性调整期。

良性调整期通常持续时间较短，十一月初前后有望迎来第二阶段行情

契机，短期调整但中长期不必担忧

一方面，参考历史来看，成长风格良性调整期持续时间通常较短，大多数

时间都维持在1个月左右，最大调整幅度在10-20%左右。

二方面，十一月