【国海-2025研报】9月资金流向月报：科技赛道为主线，黄金股成新宠儿.pdfVIP

2025年10月17日资产配置报告

研究所：[Table_Title]

证券分析师：徐凝碧S0350524110001科技赛道为主线，黄金股成新宠儿

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证券分析师：林加力S0350524100005——9月资金流向月报

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最近一年走势本篇报告解决了以下核心问题：拆解9月权益ETF、商品ETF、南向交

易、债市现券交易等资金流向，分析其中原因，推测后市趋势。

投资要点:

权益市场：①科技行情持续性较强。9月科创50、创业板指呈现出

“ETF净流出趋势放缓+指数稳步上行”趋势，行业赛道主题ETF

整体净流入额创一年内新高，科技赛道主题ETF净流入额环比增长

较多。具体而言，科技赛道中电池、机器人受追捧，半导体从大额

相关报告流出转为平稳，AI热度边际下降。游戏传媒有所回暖，信创整体维

《资产配置报告：8月社融数据：M1与M2增速“剪持净流出状态。②从净流出额最高的沪深300ETF来看，9月可能有

刀差”收窄*林加力，许潇琦，徐凝碧》——部分持有者在上证指数接近3900点时进行规律性减持，寻求结构性

2025-09-14机会。③市场情绪仍处亢奋状态。券商ETF净流入额仍在放大，9

《7月资金流向月报：风险偏好提升，两融明显提月两融余额月度净增额较8月高峰有所下行，仍为2019年以来的同

速*徐凝碧，林加力》——2025-08-22期最高水平。④红利“抄底”持续。9月红利ETF整体净流入30.26

《6月资金流向月报：银行行业关注度提升*徐凝亿元，较8月的13.66亿元有所提升。南向交易中红利类个股尚未

碧，林加力》——2025-07-22被明显净买入，或因9月港股以降息交易为主导。

《5月资金流向月报：资金面宽松，科创ETF净流

入*徐凝碧，林加力》——2025-06-15债券市场：①债券ETF方兴未艾，2025年以来科创债、公司债、国

《资产配置报告：财政发力支撑总量，M1增速回债品种热度较高。②从现券交易来看，利率债的调整或已较充分。

升*林加力，徐凝碧》——2025-06-15大行买入利率债力度较强，农商行偏好政金债老债；保险超长期利

率债配置力度提升；券商利率债卖出力度大幅减弱，超长期国债买

入额较大；基金对利率债转为净买入，其他债券（含金融债）卖出

量放大；银行理财整体行为与8月类似，同业存单净买入提升。

商品市场：国内投资者加仓方向从黄金转为黄金股。9月黄金价格从

震荡状态转为上涨，黄金股ETF表现抢眼，而黄金ETF的净流入量

低于2025年2月-4月每月净流入额。推测可能与国内投资者的谨慎

态度有关，金价目前相对较高，投资者追高意愿不足。

风险提示：地缘政治风险加剧；国内宏观