胜宏科技(300476)AI+PCB全球领军，受益算力需求扩容与技术升级(AI硬件系列之5)-250923-申万宏源.pdfVIP

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公2025年09月23日

司胜宏科技(300476)

研

究

/——AIPCB全球领军，受益算力需求扩容与技术升级（AI

公

司硬件系列之5）

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证⚫胜宏科技是全球领先的AIPCB供应商，AI营收占比近半。根据沙利文研究，公司在25Q1

券

以18.95亿元的AI及HPC产品销售收入，取得全球份额第一。公司专注于高阶HDI、高

研

究市场数据：2025年09月22日多层PCB的研发、生产和销售，核心应用涵盖AI算力卡、AI及通用服务器、数据中心交

报收盘价（元）315.36换机、通用基板、光模块等算力基础设施。凭借领先技术、高品质产品和可靠交付能力，

告一年内最高/最低（元）355.00/26.58

市净率24.8成为英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等众多科技企业

股息率%（分红/股价）0.10的重要PCB供应商。25Q1，AI/HPC应用PCB收入达19.11亿元（24年全年仅7.07亿

流通A股市值（百万元）269,697

上证指数/深证成指3,828.58/13,157.97元），营收占比达44.3%。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

⚫AI算力需求扩容。预计全球AI/HPCPCB市场规模将从2024年约60亿美元增加到150

亿美元，2024-2029CAGR20.1%。驱动因素包括1）量：北美云厂、主权AI的大规模资

基础数据:2025年06月30日

本投入加速推动AI服务器、数据中心交换机等基础设施的建设和升级换代，从而大幅提升

每股净资产（元）12.70

资产负债率%53.77对用于高速运算、高密度互联的高端PCB产品的需求。2）价：作为承载核心计算组件的

总股本/流通A股（百万）863/855关键载体，PCB板需满足高频高速、低信号损耗、高散热性能等严苛要求，进而单位面积

流通B股/H股（百万）-/-

PCB的附加价值提升。

一年内股价与大盘对比走势：

⚫AIPCB向“高频高速-高多层-高阶HDI”三高方向演进。PCB技术升级的核心驱动力在

胜宏科技沪深300指数(收益率)于提高单位空间内的算力密度（通过增加层数、高密布线实现），同时保证信号质量与散热

2000%

性能。HDI基于多孔、多层、高密细线实现超高元件集成度。高多层PCB通过增加压合

1000%层数以提升电子集成度。随着